24 ต. ค. 2016 2 22 ก. ย. ข้อมูลอุปสงค์และอุปทานโภคภัณฑ์ที่เผยแพร่โดย บริษัท ที่ปรึกษาหลักทั้งหมดไม่สมบูรณ์และเป็นข้อมูลที่ทำให้เข้าใจผิดข้อมูลเกี่ยวกับอุปสงค์และอุปทานของ บริษัท ต่างๆที่นำเสนอทองคำเป็นสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าแบบสกุลเงิน ทำให้เกิดความเข้าใจผิดลึกเกี่ยวกับลักษณะการซื้อขายและการสร้างราคาของโลหะ บริษัท ที่ปรึกษารายใหญ่ ๆ ทั่วโลกเช่น Thomson Reuters GFMS, Metals Focus, World Gold Council และ CPM Group จัดหาสถิติอุปทานและอุปทานทองคำทางกายภาพพร้อมกับ การวิเคราะห์ข้อมูลเหล่านี้เกี่ยวกับราคาทองคำในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของการวิเคราะห์ของพวกเขา บริษัท นำเสนอยอดขายอุปสงค์และอุปทานที่แสดงปริมาณทองคำที่ขายและซื้อทั่วโลกซึ่งแบ่งออกเป็นหลายประเภทนับเป็นการสันนิษฐานกันอย่างกว้างขวางว่ายอดคงเหลือเหล่านี้ครอบคลุมปริมาณและอุปสงค์ทางกายภาพทั้งหมด ซึ่งไม่ถูกต้องเป็นหมวดที่สำคัญที่สุดคือไม่รวม บริษัท แม้ว่าไม่ต้องการแบ่งปันความจริงลึกซึ้งหรือรูปแบบธุรกิจของพวกเขาจะ b. ความเสียหายที่รุนแรงอย่างรุนแรงอุปทานและความต้องการของยอดคงเหลือโดย บริษัท แสดงให้เห็นว่าทองเป็นสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าสกุลเงินเนื่องจากความสำคัญของยอดคงเหลือสะท้อนให้เห็นถึงปริมาณโลหะที่ผลิตเมื่อเทียบกับการบริโภคซึ่งแตกต่างกันไป บริษัท ต่างๆเน้นที่ทองเป็นเท่าใด ถูกขุดขึ้นเมื่อเทียบกับจำนวนที่ขายในผลิตภัณฑ์ประดิษฐ์ใหม่อย่างไรก็ตามในความเป็นจริงทองคำเป็นนิรันดร์และไม่สามารถบริโภคได้หมดขึ้นสิ่งที่เคยถูกขุดขึ้นมาก็ยังคงอยู่เหนือพื้นดินที่เก็บรักษาไว้อย่างดีในรูปแบบของบาร์เหรียญเครื่องประดับสิ่งประดิษฐ์และอุตสาหกรรม สินค้าส่วนหนึ่งเป็นเพราะทรัพย์สินนี้ตลาดเสรีได้เลือกทองเป็นเงินนับพัน ๆ ปีที่ผ่านมาและเป็นเงินส่วนใหญ่ของการค้าทองคำจะดำเนินการในการสำรองดินเหนือ Indisputably อุปทานทองคำรวมและอุปสงค์อยู่ไกลเกินกว่าการผลิตเหมืองและการค้าปลีก demands ส่วนใหญ่นักลงทุนรายย่อยผู้จัดการกองทุนนักข่าวนักวิชาการและนักวิเคราะห์โลหะมีค่าพิจารณายอดคงเหลือโดย บริษัท ที่จะเสร็จสมบูรณ์ความเข้าใจผิดทั่วโลกเกี่ยวกับการให้ทอง ความต้องการและความต้องการเป็นหนึ่งในสัดส่วนมหากาพย์ทองทางกายภาพเป็นจุดยึดที่ลึกซึ้งในระบบการเงินของโลกของเราและทำให้มันสำคัญที่สุดเราเข้าใจรายละเอียดของลักษณะการซื้อขายของมันอุปสงค์อุปสงค์โดย บริษัท บริษัท สามารถยืนยันว่าแตกต่าง ระหว่างสิ่งที่พวกเขานำเสนอเป็นอุปสงค์และอุปทาน SD ซึ่งตรงข้ามกับสิ่งที่ฉันเห็นว่าเป็นวิธีการที่ไม่บริสุทธิ์มากขึ้นของ SD เนื่องจากการเปรียบเทียบตัวชี้วัดดังนั้นเราจะพูดถึงเมตริกของพวกเขาเพื่อเปิดเผยความอ่อนแอของพวกเขาโดยสรุป บริษัท จะคำนวณทางกายภาพเท่านั้น SD ทองที่ง่ายต่อการวัดในขณะที่ออกจากส่วนที่สำคัญที่สุดอุปทานสถาบันและความต้องการแม้ว่า บริษัท ทั้งหมดมีวิธีการที่แตกต่างกันเล็กน้อยในการวัด SD จากการเปรียบเทียบตัวเลขที่ดูเหมือนจะค่อนข้างคล้ายกันสำหรับการตรวจสอบต่อไปของเราเราจะเน้น ตัวชี้วัดและแบบจำลองโดย GFMS เหตุผลที่เป็น GFMS เป็น บริษัท เดียวที่ยินดีที่จะแบ่งปันคำอธิบายแบบเต็มรูปแบบของวิธีการในการตีพิมพ์ - มองไปที่นี่ Metals Focus MF ให้วิธีการบางส่วน World Gold Council และ CPM Group ปฏิเสธที่จะให้ความเห็น Let s ได้ดู GFMS ประเภท SD ของในด้านอุปทานรวมMineจัดหาทองคำใหม่ mined ทองอุปทานทองแหล่ง จากสินค้าประดิษฐ์เก่าด้านอุปสงค์คือ include. Jewelry ความต้องการเนื้อหาทองที่ใช้ในผลิตภัณฑ์เครื่องประดับที่ผลิตใหม่ซื้อภายในประเทศที่ระดับค้าปลีกปรับโดยเครื่องประดับที่ส่งออกและนำเข้าความต้องการของอุตสาหกรรมปริมาณทองที่ใช้ในงานอุตสาหกรรมเช่นพันธะลวด , ผลิตภัณฑ์ที่ใช้ในเซมิคอนดักเตอร์อิเล็กทรอนิกส์และโลหะผสมฟันแท่งบาร์การลงทุนปริมาณสุทธิของบาร์ที่จะซื้อโดยนักลงทุนรายย่อยผ่านทางช่องทางการค้าการลงทุนการรวมกันของข้อมูลที่ตีพิมพ์จาก mints และการสำรวจที่เป็นกรรมสิทธิ์โดย GFMS รายละเอียดที่ขายเหรียญ สี่ประเภทความต้องการดังกล่าวสรุปได้ว่ามักเรียกกันว่าความต้องการของผู้บริโภคโดย บริษัท นอกจากนี้ GFMS ยังรวมถึงการป้องกันความเสี่ยง การเปลี่ยนแปลงในผลกระทบต่อตลาดทางกายภาพของ บริษัท เหมืองแร่เงินให้กู้ยืมทองคำไปข้างหน้าและตัวเลือกภาคราชการรวมธนาคารกลางขายหรือซื้อสินค้าคงคลัง ET สร้างการเปลี่ยนแปลงในสินค้าคงคลัง ETF สินค้าคงคลังแลกเปลี่ยนสร้างการเปลี่ยนแปลงในสินค้าคงคลังแลกเปลี่ยนสี่ประเภทสุดท้ายอาจเป็นอุปทานหรือ ความต้องการตัวอย่างเช่นเมื่อธนาคารกลางภาครัฐรวมเป็นผู้ขายสุทธิจะแสดงเป็นตัวเลขความต้องการในเชิงลบตามที่แสดงในยอดดุล SD โดย GFMS ด้านล่างตั้งแต่ปี 2549 จนถึงปีพ. ศ. 2552 เมื่อธนาคารกลางรวมเป็นผู้ซื้อสุทธินี้ จะแสดงเป็นตัวเลขความต้องการในเชิงบวกตามที่ปรากฏในยอดคงเหลือตั้งแต่ปี 2010 จนถึงปี 2015 สำหรับภาพรวมที่ชัดเจนของยอดดุล GFMS SD โปรดดูรายการโฆษณาทั้งหมดที่ด้านล่าง คลิกที่นี่เพื่อดูภาพขยายจัดแสดง 1 ให้เกียรติยอดเงินทองของ GFMS Global Gold ตามที่เปิดเผยไว้ในการสำรวจทองคำ 2016 ตามแหล่งจัดหาของ GFMS ประกอบด้วยการผลิตเหมืองแร่เศษเหล็กและการป้องกันความเสี่ยงสุทธิจากนั้นการผลิต Demand ประกอบด้วยการประกอบการอุตสาหกรรมเครื่องประดับและการลงทุน ความต้องการนี้ส่งผลให้ขาดดุลส่วนเกินทางกายภาพแล้วการสร้างพื้นที่โฆษณาสินค้าคงคลังและการสร้างสินค้าคงคลังของอีทีเอฟจะถูกลบออกจากส่วนขาดส่วนเกินทางกายภาพเพื่อให้ได้ยอดคงเหลือสุทธิ GFMS ชอบที่จะแกล้งทำเป็นยอดเงินของตนเสร็จสมบูรณ์และบางครั้งมีส่วนเกินหรือขาดดุลที่เกิดขึ้นจากมัน มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับราคาทองคำซึ่งเป็นความจริง แต่อย่างใดเพราะผมจะแสดงให้เห็นทีละขั้นตอน บริษัท ต่างๆไม่รวมความต้องการอุปทานทองคำส่วนใหญ่สิ่งสำคัญคือสิ่งที่ได้รับการยกเว้นจากความสมดุลคือสิ่งที่เราจะเรียกว่าอุปสงค์และอุปสงค์ของสถาบัน ซึ่งอาจหมายถึงการค้าทองคำในหมู่บุคคลที่มีมูลค่าสุทธิสูงและสถาบันต่างๆโดยปกติแล้วทองคำแท่งในคำถามนี้จะเข้ามา 400 ออนซ์ 12 5 กิโลกรัมลอนดอนการจัดส่งที่ดีแท่ง NYSE GD มีความวิจิตรไม่น้อยกว่า 995 หรือแท่ง 1 กิโลกรัมขนาดเล็กที่มีความวิจิตรไม่น้อยกว่า 9999 นอกจากนี้บาร์แท่งสามารถชั่งได้ 100 ออนซ์หรือ 3 กิโลกรัมและอื่น ๆ ขนาดที่นิยมน้อยกว่าโดยทั่วไปมีความวิจิตรไม่น้อยกว่า 995 Bullion สามารถซื้อขายได้โดยไม่ต้องเปลี่ยนน้ำหนักหรือความวิจิตร แต่สามารถปรับแต่งและจัดทำใหม่สำหรับการทำธุรกรรมเช่นในตัวอย่างจากบาร์ GD เป็นบาร์ 1 กิโลกรัมในบางกรณีสถาบัน อุปทานและความต้องการที่เกี่ยวข้องกับการค้าข้ามพรมแดนเมื่อ bullion ขายในประเทศ A ให้กับผู้ซื้อในประเทศ B ในกรณีอื่น ๆ bullion เปลี่ยนการเป็นเจ้าของโดยไม่ต้องข้ามพรมแดนมีสองตัวอย่างของสถาบัน S D. An นักลงทุนสถาบันสั่งซื้อ 400 กิโลกรัม ของทองในบัญชีที่ได้รับการจัดสรรไว้ที่ธนาคารเงินในสวิตเซอร์แลนด์ซึ่งจะซื้อในตลาดค้าส่งของสวิตเซอร์แลนด์ส่วนใหญ่จะอยู่ในแถบ GD บาร์ประเภทนี้จะไม่ถูกบันทึกโดย GFMS นักลงทุนสถาบันของจีนซื้อทองคำ 100 กิโลกรัม ได้อย่างถูกต้องที่ Shanghai Gold Exchange SGE ซึ่งเป็นตลาดขายส่งของจีนในแถบ 1999 Kg และถอนโลหะออกจากห้องใต้ดินธุรกรรมนี้จะไม่ได้รับการลงทะเบียนโดย GFMS หรือ บริษัท อื่นใดตัวอย่างเหล่านี้แสดงยอดคงเหลือ SD โดย GFMS ไม่สมบูรณ์ เพื่อวัตถุประสงค์ในการวาดภาพแผนภูมิด้านล่างนี้เป็นแผนภูมิที่อ้างอิงจากตัวเลข SD ทั้งหมดของ GFMS ตั้งแต่ปี 2556 ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากประมาณการทางสถาบันของฉันที่มีการคาดการณ์ไว้รวมถึงการทำธุรกรรมของสถาบันในปี 2013 ทั้งหมดจะต้องมีจำนวนถึง 6,600 ตัน คลิกที่นี่เพื่อดูภาพขยายจัดแสดง 2 Global Gold SD 2013 โดย GFMS รวมถึงสถาบันประมาณการที่คาดการณ์ไว้ D. GFMS ครอบคลุมถึงแทร็กด้วยความช่วยเหลือจาก LBMA แม้ว่า GFMS จะยอมรับตัวเลขเป็นช่วง ๆ ไม่สมบูรณ์พวกเขาต้องใช้เวลาเดียวกันกับที่พวกเขากำลังต่อสู้เพื่อ ปีที่จะทำให้เกิดความชัดเจนของ SD สำหรับผู้ชมกลยุทธ์ที่ต้องใช้ความเดือดร้อนจำเป็นต้องใช้เมื่อความต้องการของสถาบันในประเทศจีนในปี 2013 ถึง 1,000 ตันและมากกว่า 500 ตันในความต้องการของสถาบันในฮ่องกงทางตะวันออกมีส่วนใหญ่มาจาก GD bar จากตลาด London Bullion Market ซึ่งเป็น กลั่นเป็น 1 พันบาร์ 9999 ที่เป็นที่นิยมมากขึ้นในเอเชียสำหรับปกคลุม GFMS ไปยาวมากที่จะลบล้างปริมาณทองคำที่ถอนออกจากอุโมงค์ SGE และตามมี London Bullion Market สมาคม LBMA ปรับสถิติเกี่ยวกับทองกลั่นทั้งหมดโดยสมาชิกของ โรงกลั่นที่น่าสังเกต LBMA ให้ความร่วมมืออนุญาตให้ฉันไปร่วมการวิเคราะห์ของฉันใน detail. In 2013 บางอย่างผิดปกติที่เกิดขึ้นในตลาดโลก g เมื่อความต้องการของสถาบันในจีนมีการระเบิดเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์หลายร้อยตันของอุปทานสถาบันจากลอนดอนในรูปแบบของบาร์ GD ถูกส่งไปยังสวิสเซอร์แลนด์ส่วนใหญ่จะได้รับการกลั่นในบาร์ 1999 กิโลกรัมซึ่งต่อมาถูกส่งออกผ่านทางฮ่องกงเพื่อตอบสนองความต้องการ ความต้องการของสถาบันในประเทศจีนจากข้อมูลด้านศุลกากรของสหราชอาณาจักรสวิสเซอร์แลนด์และฮ่องกงเส้นทางสถาบัน SD สามารถมองเห็นได้ชัดเจนตั้งแต่ปี 2556 ถึง พ. ศ. 2558 มีความสัมพันธ์กันระหว่างการส่งออกทองคำของสหราชอาณาจักรและการถอนเงินของ SGE ที่แสดงไว้ในแผนภูมิด้านล่าง คลิกเพื่อดูภาพขยายจัดแสดง 3 ความสัมพันธ์ระหว่างการส่งออกทองคำในประเทศอังกฤษและการถอนเงิน SGE เนื่องจากกลไกของตลาดทองคำในประเทศจีนความต้องการของสถาบันในจีนมีความแตกต่างกันระหว่างจำนวนทองที่ถอนตัวออกจากอุโมงค์ที่กำหนดโดย SGE มี 4 แถบสีแดงและผู้บริโภคชาวจีน ความต้องการจัดแสดง 4 แถบสีม่วงในการจัดแสดง 4 ด้านล่างคุณสามารถเห็นความแตกต่างที่นำ GFMS ในความลังเลใจโดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ปี 2013 สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการทำงานของตลาดทองคำจีนและขนาดของความต้องการสถาบันจีนโปรดดูที่โพสต์ของฉัน Spectacular ความต้องการทองของจีนถูกปฏิเสธโดย GFMS และสื่อกระแสหลัก คลิกที่นี่เพื่อขยายการจัดแสดง 4 ความต้องการขายส่งของจีนที่มีการถอน SGE เทียบกับความต้องการของผู้บริโภค GFMS เมื่อเทียบกับปริมาณที่เห็นได้อย่างชัดเจนตั้งแต่ปี 2013 GFMS ได้พยายามโน้มน้าวให้ผู้อ่านผ่านข้อโต้แย้งมากมายว่าเหตุใด SGE จึงถอนเงินเกิน 2,000 ตันมาเป็นเวลาสามปีในขณะที่ความต้องการของผู้บริโภคชาวจีน ถึงครึ่งหนึ่งของข้อนี้ แต่ข้อโต้แย้งได้ล้มเหลวอย่างน่าสังเวชเพื่ออธิบายความแตกต่าง - พวกเขาหาเหตุผลเข้าข้างตนเองเพียงเศษเสี้ยว, อ่านโพสต์นี้สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมและ GFMS ทำขึ้นเพื่อทำให้เกิดคราสสถาบัน SD พวกเขาสมรู้ร่วมคิดกับ LBMA เพื่อให้ชัดเจนฉันไม่สามารถ วัดค่า SD สถาบันทั่วโลกได้อย่างแม่นยำอย่างไรก็ตามฉันขอประมาณการความต้องการของสถาบันในปี 2013 น่าชื่นใจในปี 2013 น้ำท่วมทองคำไหลผ่านโลกจากตะวันตกไปสู่ความต้องการของสถาบันในจีนตะวันออกคิดเป็น 914 ตันและฮ่องกงนำเข้า 579 ตัน - เราจะใช้เป็นตัวแทนของความต้องการของสถาบันในเอเชียเพิ่มเติมเนื่องจากฮ่องกงเป็นศูนย์กลางการค้าทองที่สำคัญในภูมิภาคนี้ ความต้องการของสถาบันทั้งหมดในปี 2556 คิดเป็น 914 579 1,493 ตันหากเราเพิ่มหมวดหมู่ความต้องการอื่น ๆ ทั้งหมดโดย GFMS ตามที่แสดงไว้ในงานนิทรรศการที่ 1 ความต้องการรวมในปี 2556 มีจำนวนอย่างน้อย 6,619 ตันโปรดทราบว่านี่ไม่รวมความต้องการของสถาบันที่ไม่ชัดเจน คลิกที่นี่เพื่อดูภาพขยายเรียกเก็บ 5 ความต้องการทองคำโลกในปี 2013 โดย GFMS รวมทั้งความต้องการของสถาบันเนื่องจากความต้องการทองคำแท่งเกือบทั้งหมดในฮ่องกงและจีนมีราคาอยู่ที่ 1 กิโลกรัมต่อบาร์ 9999 บาร์อุตสาหกรรมการกลั่นทั่วโลกกำลังทำงานล่วงเวลาในปี 2556 ส่วนใหญ่เป็นการปรับโครงสร้างสถาบัน และอุปทาน ETF ในบาร์ GD มาจากลอนดอนในเดือนธันวาคม 2013 ฉันสัมภาษณ์ Alex Stanczyk จากกองทุน Gold ทางกายภาพที่เพิ่งได้พูดคุยกับหัวหน้าโรงกลั่นสวิสในเวลา Stanczyk บอกวงเล็บเพิ่มโดยฉันพวกเขาวางสามกะ, พวกเขากำลังทำงาน 24 ชั่วโมงต่อวันและเดิมเขาหัวของโรงกลั่นคิดว่าจะลมลงในบางจุดดีที่พวกเขาได้รับการทำมันทุกปี 2013 ทุกครั้งที่เขาคิดว่ามันจะชะลอตัวเขาได้รับการสั่งซื้อมากขึ้นมากขึ้น คำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นพวกเขาได้ขยายโรงงานไปยังที่ซึ่งเกือบจะสองเท่าความจุของพวกเขา 70 ของการผลิตกิโลกรัมของพวกเขาจะไปประเทศจีนที่รวดเร็วของ 10 ตันต่อสัปดาห์นั่นจากโรงกลั่นตอนนี้จำได้ว่ามี 4 คนใหญ่เหล่านี้ r efineries ในประเทศสวิตเซอร์แลนด์เป็นผลให้สถิติเกี่ยวกับการผลิตทองคำบริสุทธิ์ทั้งหมดในปี 2013 โดยโรงกลั่นน้ำมันที่ได้รับการรับรองจาก LBMA ซึ่งอยู่ในรายชื่อการจัดส่งสินค้าที่ดีซึ่งโรงกลั่นน้ำมันขนาดใหญ่ 4 แห่งในประเทศสวิตเซอร์แลนด์มีการแยกตัวออก การผลิตเหมืองแร่รายปีและการกลั่นเศษเหล็กเมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม 2015 LBMA เปิดเผยการผลิตทองคำบริสุทธิ์ทั้งหมดโดยสมาชิกของ บริษัท ที่ 6,601 ตันในปี 2556 ในเอกสารที่มีชื่อว่า The Guide to The London Bullion Market Association มันไม่ใช่เรื่องบังเอิญตัวเลขนี้ใกล้เคียงกับ ประมาณการความต้องการรวม 6,619 ตันเนื่องจากความต้องการของสถาบันในภูมิภาคเอเชียทั้งหมดได้รับการกลั่นจาก GD เป็นบาร์ 1 กิโลกรัมซึ่งแสดงให้เห็นถึง 2 จากอีกมุมหนึ่ง คลิกที่นี่เพื่อขยายการจัดแสดง 6 ทองทั่วโลก SD โดย GFMS รวมทั้งสถาบันการศึกษา SD ชัดเจนเมื่อเทียบกับการผลิตทองคำบริสุทธิ์ทั้งหมด 2013 ในตารางด้านล่างเราสามารถดูสถิติการกลั่น LBMA สำหรับ 2013 ที่ 6,601 ตันการจัดส่ง 7 ภาพ LBMA มารยาทจากคู่มือการ ลอนดอนสมาคมตลาด Bullion จับโดย Ronan Manly ในเดือนพฤษภาคม 2015 หลังจากที่สิ่งพิมพ์ GFMS นี้ถูกขังอยู่ในสถิติการกลั่นเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงส่วนแบ่งที่สำคัญของกระแสสถาบันที่พวกเขาได้พยายามที่จะปกปิดสิ่งที่เกิดขึ้นต่อไปผมถือว่าเป็น GFMS กรุณาถาม LBMA เพื่อปรับลดสถิติการกลั่นของพวกเขาครั้งแรกและอย่างระมัดระวังโดย Ronan Manly เพื่อนร่วมงานของฉันในหลายโพสต์ในเชิงลึก LBMA คุกเข่าลงและเปลี่ยนแปลงสถิติการกลั่นเพื่อให้ charade ในตลาดทองคำไปเมื่อ 5 สิงหาคม 2015, LBMA ได้แก้ไข เอกสารดังกล่าวข้างต้นแสดงให้เห็นถึง 4,600 ตันในการผลิตทองคำบริสุทธิ์ทั้งหมดคลิกที่นี่เพื่อดูเอกสารต้นฉบับของ LBMA จากเซิร์ฟเวอร์ BullionStar, และนี่เพื่อดูรุ่นที่เปลี่ยนแปลงจากเซิร์ฟเวอร์ BullionStar ดูรูปที่ 8 มารยาท LBMA แก้ไขเอกสารเกี่ยวกับการกลั่นสถิติโดย LBMA August 2015. ในรุ่นที่มีการเปลี่ยนแปลงกล่าวว่าการผลิตทองคำบริสุทธิ์ทั้งหมดโดย refiners ในรายการได้ประมาณ เป็น 4,600 ตันในปี 2556 เนื่องจากการรีไซเคิลวัสดุเศษเหล็กการผลิตเหมืองแร่ของโลกจำนวน 3,061 ตันแหล่งข่าว Thomson Reuters GFMS กล่าวถึงข้อสังเกตที่สำคัญบางประการในรุ่นที่มีการเปลี่ยนแปลง LBMA กล่าวถึงการประมาณการการผลิตทองคำบริสุทธิ์ทั้งหมดในขณะที่ไม่จำเป็นต้องใช้ เพื่อให้ประมาณการเป็น refiners LBMA รับการรับรองทั้งหมดที่อยู่ในรายการจัดส่งสินค้าที่ดีจะต้องให้ข้อมูลที่แน่นอนให้กับผู้ปกครองข้อมูลที่แน่นอนได้รับการเปิดเผยในรุ่นแรกของคู่มือการ London Bullion Market Association และกล่าวว่า " การผลิตทองคำบริสุทธิ์ทั้งหมดโดยผู้กลั่นในรายชื่อมีมูลค่า 6,601 ตันในรุ่นที่เปลี่ยนแปลง LBMA ระบุว่าสถิติการกลั่นมีมาจาก Thomson Reuters GFMS แต่ LBMA doesn ไม่จำเป็นต้องใช้ GFMS สำหรับสถิติเหล่านี้ความจริงที่พวกเขากล่าวถึง GFMS แม้ว่าจะมีการประสานงานกันในรูปแบบ SD สถาบันไม่เพียง แต่ บริษัท LBMA ยังเผยแพร่ข้อมูลที่ไม่สมบูรณ์และทำให้เข้าใจผิดด้วยเช่นกันรุ่นที่เปลี่ยนแปลงไปนี้มีจำนวนทั้งสิ้น 4,600 ตันซึ่งเป็นรอบ จำนวนและชัดเจนขึ้นอย่างรวดเร็วไม่กี่สัปดาห์หลังจากที่ตัวเลขมีการปรับ LBMA ปรับตัวเลขอีกครั้งคราวนี้เป็น 4,579 ตันคลิกที่นี่เพื่อดูจากเซิร์ฟเวอร์ BullionStar ชัดเจนหลายต่อหลายครั้งมีการปรึกษาหารือกับ LBMA เพื่อรับ สถิติตาม GFMS ในเอกสารต้นฉบับรัฐ LBMA การผลิตทองคำบริสุทธิ์ทั้งหมดโดย refiners ในรายชื่อได้ 6,601 ตันในปี 2013 มากกว่าการผลิตเหมืองของโลกสองครั้ง 3,061 ตันในขณะที่ในรุ่นที่เปลี่ยนแปลงรัฐพวกเขารวมการกลั่น การผลิตทองคำโดยผู้กลั่นในรายชื่อนี้คาดว่าจะอยู่ที่ 4,600 ตันในปี 2556 เนื่องจากการรีไซเคิลเศษวัสดุซึ่งเป็นผลมาจากการผลิตเหมืองของโลกที่ 3,075 ตัน Notab le, GFMS ต้องการจัดหาสินค้าทั้งหมดที่มุ่งเน้นการผลิตเหมืองแร่และเศษเหล็กแทนการจัดหาอุปทานของสถาบันสถิติการกลั่นเดิม 6,601 ตันยังคงเป็นที่เปิดเผยในนิตยสาร LBMA The Alchemist 78 ในหน้า 24 เพื่อดูจากเซิร์ฟเวอร์ LBMA ที่นี่ รายละเอียดที่ดีเกี่ยวกับความถี่และเวลาที่ LBMA เปลี่ยนสถิติการกลั่นสามารถอ่านได้ในบทความที่โดดเด่นของ Ronan Manly การย้ายจุดยืนของ LBMA ไปยังสถิติการผลิตของโรงกลั่นน้ำมันทองและไม่มีอะไรที่จะช่วยให้ภาพลวงตาของ GFMS SD ความสมดุลที่จะสมบูรณ์ในอีกตัวอย่างหนึ่ง GFMS ไม่รวมการซื้อทองคำจากธนาคารกลางจีนจากยอดเงินคงเหลือในเดือนมิถุนายนปี 2015 ธนาคารกลางจีน (PBOC) ได้เพิ่มปริมาณสำรองทองคำอย่างเป็นทางการขึ้น 604 ตันจาก 1,054 ตันเป็น 1,658 ตันในไตรมาสที่ 2 2015 ธนาคารกลางอื่น ๆ ทั่วโลกมียอดซื้อสุทธิที่ 45 ตันดังนั้นภาครัฐรวมทั้งหมดเป็นผู้ซื้อสุทธิที่ 649 ตันขณะนี้ให้ดูที่ GFMS SD Bal ance สำหรับ Q2 2015 คลิกเพื่อดูภาพขยายจัดแสดง 9 มารยาท GFMS Global ทอง SD สมดุลตามที่เปิดเผยไว้ในการสำรวจโกลด์ 2015 Q2 ภาครัฐซื้อสินค้าจะเปิดเผย ay 45 ตัน GFMS ตัดสินใจที่จะไม่รวมเพิ่มขึ้น 604 ตันโดย PBOC เพียงเพราะไม่ได้พอดี รุ่นยอดคงเหลือของพวกเขาเพิ่มขึ้น 604 ตันจะได้กำหนดยอดสุทธิที่ -480 ตันผู้อ่านจะได้ถามความสมดุลจากค่าชดเชยนี้และเพื่อให้ GFMS ตัดสินใจที่จะไม่รวมน้ำหนักตามแหล่งของฉัน PBOC ซื้อมาจากแหล่งสถาบันจากต่างประเทศ และไม่ผ่าน SGE ซึ่งเป็นประเภทอุปทานไม่เปิดเผยโดย GFMS ดังนั้นน้ำหนักเป็นปัญหาหมายเหตุ GFMS เปิดเผยการเพิ่มขึ้นของ PBOC ในข้อความ แต่ไม่อยู่ในความสมดุลของข้อมูลเพิ่มเติมอ่านโพสต์ของฉัน PBOC Gold Purchases แยกข้อเท็จจริงจากการเก็งกำไร ข้อบกพร่องที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของโมเดลความสมดุลโดย GFMS คือแสดงให้เห็นว่าทองเป็นสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าสกุลเงิน ed เกี่ยวกับผลผลิตของเหมืองและทองคำที่ฟื้นตัวจากผลิตภัณฑ์ที่สร้างขึ้นมาใหม่ในด้านอุปทานเทียบกับยอดขายปลีกของผลิตภัณฑ์ที่ผลิตขึ้นใหม่ในด้านความต้องการในคำพูดของ บริษัท ปริมาณการผลิตเทียบกับความต้องการที่บริโภคมากน้อยแค่ไหนภาคราชการ ETF และการแลกเปลี่ยนสินค้าคงคลังเปลี่ยนแปลงไป แล้วเติมสมดุลนี้ SD วิธีการสมดุลของสินค้าโภคภัณฑ์โดย GFMS ได้ก่อให้เกิดความเข้าใจผิดที่หยั่งรากลึกเกี่ยวกับสาระสำคัญของทองคำและการก่อตัวของราคาราคาของสินค้าที่เน่าเสียง่ายจะถูกกำหนดโดยปริมาณการผลิตเป็นประจำทุกปีเมื่อเทียบกับปริมาณที่ใช้บริโภคอย่างไรก็ตาม , ทองคำเป็นนิรันดร์จะไม่สามารถใช้ขึ้นและมูลค่าการแลกเปลี่ยนเป็นส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการใช้งานทางการเงินของตนจากการเป็นสกุลเงินหรือเงินถ้าคุณจะ Logically ส่วนที่ดีที่สุดของการซื้อขายจะดำเนินการในพื้นดินสำรองจากมุมมองของฉันผลกระทบ ของการจัดหาเหมืองทั่วโลกซึ่งเพิ่มขึ้นเหนือหุ้นพื้นโดยประมาณ 1 5 ปีและยอดค้าปลีกมีน้อยจะทำอย่างไรกับการก่อตัวของราคาทองคำกว่าคือ wi Dely สันนิษฐานไปที่ GFMS ดูภาพด้านล่างที่แสดงถึงกระแส SD ของพวกเขาสำหรับปี 2015 คลิกเพื่อดูภาพขยายจัดแสดง 10 มารยาท GFMS กระแส SD ทั่วโลกสำหรับปี 2015GFMS อ้างว่าอุปทานทั้งหมดคือการผลิตเหมืองแร่และเศษซากบางส่วนที่พบแล้ว ด้วยความต้องการเครื่องประดับนอกเหนือจากการลงทุนค้าปลีกการประดิษฐ์อุตสาหกรรมและการซื้อของภาคราชการวิธีที่พวกเขานำเสนอนี้ทำให้เข้าใจผิดว่าการไหล SD เหล่านี้ไม่สมบูรณ์พวกเขาแนะนำว่าทองคำมีการซื้อขายเช่นสินค้าอื่น ๆ แต่สิ่งที่เกี่ยวกับสถาบันการเงินในตลาดทองคำแท่ง เป็นสกุลเงินต่างประเทศลองทำข้อเปรียบเทียบกันอีกครั้งระหว่างสิ่งที่ GFMS เรียกร้องให้มีการลงทุนที่ระบุได้ ได้แก่ เทียบกับสิ่งที่ฉันเห็นว่าเป็นวิธีการที่ไม่ซับซ้อนมากขึ้นของความต้องการในการลงทุนประกอบด้วยเหรียญบาร์เรลแบบขั้นบันไดความต้องการของรัฐธรรมนูญการลงทุนที่ระบุตัวตนทั่วโลกมีการโพสต์การเพิ่มขึ้น 5 เจียมเนื้อเจียมตัวในปี 2015 ถึง 990 ตันซึ่งเป็นจำนวนระวางน้ำหนักระหว่างการระบุตัวตนทั่วโลก การลงทุนของ GFMS ที่ 990 ตันและความต้องการของสถาบันในจีนที่ 1,400 ตันนอกจากนี้เราควรคำนึงถึงความต้องการของสถาบันที่ไม่ชัดเจนทองที่เปลี่ยนมือในศูนย์กลางการค้าเช่นสวิตเซอร์แลนด์ แต่เราไม่สามารถวัดความสามารถของสถาบันในรูปแบบสถาบัน แต่ก็ไม่สามารถปฏิเสธได้ การดำรงชีวิตของคุณดูกราฟด้านล่างที่แสดงความคลาดเคลื่อนที่มากในบทถัดไปเราจะพูดถึงความสำคัญของความต้องการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับราคาทองคำ คลิกที่นี่เพื่อดูภาพขยาย Exhibit 11 ความต้องการในการลงทุนในทองคำโลกปี 2015 จุดที่นักลงทุนและผู้สังเกตการณ์ตลาดทองคิดว่าอุปทานและอุปทานทั้งหมดเป็นเพียงส่วนเล็ก ๆ ของภูเขาน้ำแข็งนี่เป็นความเข้าใจผิดที่ส่ายมาจาก บริษัท คลิกที่นี่เพื่อขยายใหญ่ตลาดทองคำโลก H t Dan Popescu เมื่อสังเกตความสมดุลของ GFMS ในส่วนที่ 1 ความไม่สมบูรณ์นั้นเห็นได้ชัดที่ด้านล่างเราจะเห็นยอดดุลสุทธิของบรรทัดรายการซึ่งสะท้อนถึงความแตกต่างระหว่างปริมาณการจำหน่ายและความต้องการทั้งหมด GFMS ถ้ายอดสุทธิเป็นตัวเลขบวกมีส่วนเกินในตลาดทองคำโลกและถ้ายอดสุทธิเป็นตัวเลขเชิงลบตลาดได้รับในการขาดดุลในโลกแห่งความจริงตัวเลขนี้เป็นที่ไม่เกี่ยวข้องทองอุปสงค์และอุปทานเป็นตามคำจำกัดความเสมอ เท่ากันไม่สามารถขายทองได้โดยไม่มีผู้ซื้อและไม่สามารถซื้อทองได้โดยไม่ต้องขายนอกจากนี้ตลาดทองคำยังอยู่ในระดับลึกและของเหลวด้วยเหตุใดจึงมีความแตกต่างระหว่างปริมาณการผลิตรวมกับความต้องการทั้งหมดในความสมดุลของ GFMS ตามที่ได้อธิบายไว้ก่อนหน้านี้เนื่องจาก GFMS doesn t รวม SD สถาบันที่ในความเป็นจริงทำให้ความแตกต่างและไกลเกินกว่าในทุกความเรียบง่ายของรายการดุลสุทธิเผยให้เห็นข้อมูลของพวกเขาจะไม่สมบูรณ์ให้ s มีอีกแทงที่นี้สามารถ ความสมดุลสุทธิมีอยู่ในโลกแห่งความเป็นจริงตัวอย่างเช่นในปี 2552 GFMS รายงานว่าตลาดทองคำมีการเกินดุล 394 ตันในปีพ. ศ. 2552 แต่มีคนงานเหมืองเหลือเพียง 394 ตันหรือไม่ก็มีส่วนช่วยในการสร้างความสมดุลให้กับ ตลาดอย่างธรรมชาตินี้ไม่ใช่สิ่งที่เกิดขึ้นอุปทานรวมและความต้องการรวมอยู่เสมอเท่ากัน แต่ GFMS doesn t บันทึกการค้าทั้งหมดนอกจากนี้ในความคิดของฉันคำเกินดุลและการขาดดุลไม่ใช้กับทองสามารถมีการขาดดุลในทองคำไม่มีจะเสมอ เป็นอุปทานในราคาที่เหมาะสมที่บางครั้งนักเศรษฐศาสตร์ของเคนยาเรียกร้องว่าไม่มีทองเพียงพอในโลกที่จะทำหน้าที่เป็นสกุลเงินสำรองของโลกนักเศรษฐศาสตร์ชาวออสเตรียตอบด้วยการบอกว่าจะมีทองคำเพียงพอในราคาที่เหมาะสมที่ฉันเห็นด้วยกับ ออสเตรียและอาร์กิวเมนต์ของพวกเขายังตรวจสอบว่าทำไมจะไม่มีการขาดดุลทองคำมีหลักฐานมากขึ้นรายการยอดดุลสุทธิที่นำเสนอโดย GFMS มีความหมายแม้ว่าจะเป็นไปตาม GFMS ตลาดมีการเพิ่มขึ้น 394 ตัน lus ในปี 2009 ราคาเพิ่มขึ้น 25 ในช่วงปีที่นี้จะทำให้ไม่มีความรู้สึกทางเศรษฐกิจส่วนเกินแสดงให้เห็นถึงราคาที่ลดลงไม่ใช่วิธีอื่น ๆ รอบ Tellingly กองกำลัง SD ที่นำเสนอในยอด GFMS มักจะมีความสัมพันธ์เชิงลบกับราคาทองคำเช่นเดียวกับกรณี ในปี 2548, 2549, 2552, 2553 และ 2014 แสดงสรุป 1 ยอดคงเหลือ GFMS SD ไม่เพียง แต่ไม่สมบูรณ์เท่านั้นรายการผลสุทธิที่เป็นผลลัพธ์ทำให้เกิดความเข้าใจผิดเกี่ยวกับราคาด้านล่างนี้เป็นแผนภูมิบางส่วนที่แสดงข้อสรุปนี้หากเราคำนวณยอดดุลสุทธิ เทียบกับสิ้นปีของราคาทองคำที่เราสามารถเห็นความสัมพันธ์มักจะเป็นลบมีรูปลักษณ์ด้านล่างแถบสีเขียวสุทธิแถบแสดงความสัมพันธ์เชิงบวกกับราคาทองคำแท่งกราฟสีแดงแสดงความสัมพันธ์เชิงลบลบแกนซ้ายเป็นฤinษีสำหรับ ภาพรวมที่ชัดเจนระหว่างการขาดดุลการเกินดุลและราคาทองคำเท่าที่คุณเห็นได้เกือบครึ่งหนึ่งของแท่งกราฟยอดคงเหลือสุทธิมีความสัมพันธ์เชิงลบกับราคาทองคำ เราสามารถถกเถียงกันได้ถ้ายอดสุทธิในปีพ. ศ. 2557 มีความสัมพันธ์เชิงบวกหรือมีความสัมพันธ์เชิงลบกับราคาที่ผมพูดไว้ว่าค่าความสัมพันธ์เป็นลบเนื่องจากราคาทองคำในปี 2557 ยังทรงตัวอยู่ในรูปดอลลาร์สหรัฐ ขึ้นในสกุลเงินหลักอื่น ๆ ทั้งหมดในทางตรงกันข้ามกับส่วนเกินที่นำเสนอโดย GFMS. Mind คุณแม้ว่ารายการดุลสุทธิมักจะมีความสัมพันธ์เชิงลบกับราคาทองคำในการสำรวจโกลด์ 2016 GFMS รัฐในหน้า 9 ในแง่ของยอดสุทธิ , ปี 2015 เป็นปีที่สามที่ตลาดทองคำยังคงมีการเกินดุลและไม่น่าแปลกใจที่ตลาดหมีจะยังคงดำเนินต่อไปการคาดการณ์การลดลงของผลผลิตเหมืองแร่ทั่วโลกและการฟื้นตัวของความต้องการในแต่ละด้านจะลดลงในปี 2559 การสนับสนุนราคาทองคำและการวางรากฐานสำหรับโอกาสที่ดีกว่าจีเอฟเอสชอบที่จะแสร้งทำเป็นส่วนเกินหรือการขาดดุลที่เกิดขึ้นจากยอดเงินของพวกเขามีความสัมพันธ์กับราคา แต่ข้อเท็จจริงที่เปิดเผยนี้ไม่เป็นความจริง ให้เราพล็อตรายการขาดดุลส่วนเกินทางกายภาพของ GFMS แสดงค่า 1 เทียบกับราคาทองคำซึ่งส่งผลให้เกิดความสัมพันธ์เชิงลบมากยิ่งขึ้น คลิกที่นี่เพื่อดูภาพขยาย Exhibit 13 การขาดดุลงบประมาณของ GFMS ในตลาดทองคำเมื่อเทียบกับราคาทองคำการออกกำลังกายนี้แสดงให้เห็นว่าความสัมพันธ์ระหว่างส่วนเกินหรือดุลที่เกิดขึ้นจากความสมดุลของ GFMS และราคาทองคำเป็นเพียงเรื่องบังเอิญ ข้อมูลไม่สมบูรณ์เป็นที่น่าสังเกตแผนภูมิสุดท้ายได้รับการตีพิมพ์ในการสำรวจโกลด์ 2016 แต่ GFMS เลือกที่จะไม่เปลี่ยนแกนซ้ายและไม่เปิดเผยสิ่งที่เราเห็นคือส่วนเกินหรือดุลเป็นผลให้ส่วนเกินที่ใหญ่ที่สุดในปี 2006, 2007, 2009 , 2010 ดูเหมือนจะมีความสัมพันธ์กับราคาที่เพิ่มขึ้นแม้ว่าในความเป็นจริงพวกเขาทำตรงข้ามเปรียบเทียบแผนภูมิด้านล่างกับด้านบน คลิกเพื่อดูภาพขยาย Exhibit 14 GFMS. GFMS มารยาทยังเผยแพร่ยอดคงเหลือ S สำหรับเงินโลหะเงินที่เป็นเทียบเท่ากับทองสำหรับเงินที่แสดงความสัมพันธ์โดย GFMS ระหว่างส่วนเกินหรือการขาดดุลในความสัมพันธ์กับราคาจะอ่อนแอยิ่งขึ้น คลิกเพื่อดูภาพขยายจัดแสดงผลิตภัณฑ์เงิน 15 GFMS สุทธิเมื่อเทียบกับราคาเงินตามที่เปิดเผยไว้ในการสำรวจเงิน 2016 คลิกที่นี่เพื่อขยายการจัดแสดง 16 การขาดดุลงบประมาณของ GFMS ในตลาดเงินเมื่อเทียบกับราคาเงินตามที่เปิดเผยในการสำรวจเงิน 2016. ตาม GFMS เงิน ตลาดอยู่เสมอในการขาดดุล แต่ราคาขึ้นและลงอย่างเห็นได้ชัด GFMS neglects เพื่อวัดสถาบัน SD สำหรับ silver. In ความเห็นของฉันเมื่อ Gold Fields Mineral Services GFMS ถูกสร้างขึ้นหลายสิบปีที่ผ่านมาพวกเขาทำผิดพลาดเพื่อนำมาใช้สินค้าสมดุล SD วิธีแน่นอน กับความตั้งใจที่ดีที่สุดที่พวกเขารวบรวมสติปัญญาและดึงข้อมูลจากตลาด แต่เราต้องตระหนักถึงนี้ไม่ใช่ภาพเต็มข้อมูลที่สำคัญที่สุดจะไม่ถูกเปิดเผยโดย GFMS เมื่อมันมาถึงสิ่งที่ไดรฟ์ราคา GFMS ทองและฉันยอมรับมัน s กำหนดโดยบทบาททองเป็นสกุลเงินในเศรษฐกิจโลกเมื่ออ่านบทราคาและแนวโน้มตลาดในการสำรวจทอง 2016, GFMS หุ้นข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับ pr ทอง น้ำแข็งปัจจัยที่กล่าวถึงคือมูรินในตลาดหุ้นทั่วโลกเชื่อมโยงไปถึงยากจีนความตึงเครียดทางการเมืองในตะวันออกกลางมาตรการกระตุ้นธนาคารกลาง QE ความอ่อนแอทางเศรษฐกิจของโลกนโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดโดยธนาคารกลางความเสี่ยงต่ำสินทรัพย์ปลอดภัยต้องการดังนั้นหากเหล่านี้ นักลงทุนรายใหญ่จะซื้อและขายเครื่องประดับหรือ bullion bars ฉันคิดว่าหลังการวิเคราะห์ของฉันราคาทองคำส่วนใหญ่จะถูกกำหนดโดยความต้องการของสถาบันและในระดับที่น้อยกว่า ETF และขายปลีก ความต้องการเหรียญกษาปณ์ลองทำแบบฝึกหัดเพื่อดูว่ามีอะไรเกี่ยวข้องกับราคาทองคำที่มีอยู่จริงของทองคำส่วนใหญ่ของอุปทานในส่วนยอด GFMS ประกอบด้วยผลผลิตของเหมืองและความต้องการส่วนใหญ่ของความสมดุลของ GFMS ประกอบด้วยการใช้เครื่องประดับ แต่ถ้าเราพล็อตเหล่านี้ ปริมาณเทียบกับราคาทองคำในรูปแบบไม่มีแรงผลักดันและความสัมพันธ์ในการดึงตัวอย่างเช่นเมื่อราคาทองคำเพิ่มขึ้นจากปี 2545 จนถึงปี 2554 การบริโภคเครื่องประดับก็ไม่เพิ่มขึ้น ing อุปทานของฉันตรงกันข้ามเกิดขึ้นที่จะเห็นในกราฟด้านล่างนี้เป็นเพราะความต้องการเครื่องประดับเป็นราคาที่สำคัญ - เมื่อราคาขึ้นไปความต้องการเครื่องประดับลดลงและในทางกลับกันความต้องการเครื่องประดับไม่ได้ขับรถราคาทอง คลิกที่นี่เพื่อดูภาพขยายจัดแสดง 17 ความต้องการค้าปลีกของ GFMS เทียบกับปริมาณแร่และเศษเหล็กเทียบกับราคาทองคำนอกจากนี้ยังเพิ่มความต้องการเหรียญกษาปณ์เพื่อการค้าปลีกที่น่าสนใจเพื่อดูว่าความต้องการเหรียญกษาปณ์ที่จำหน่ายอยู่ในมือข้างหนึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนราคาขึ้นหรือไม่ ราคาทองคำในมืออื่น ๆ ก็สามารถราคาที่สำคัญมี spikes สั้น ๆ เมื่อราคาทองคำลดลงความสัมพันธ์ที่ดีที่สุดระหว่างทางกายภาพ SD เทียบกับราคาทองคำสามารถมองเห็นได้ในสถาบันและ ETF SD หนึ่งที่ใหญ่ที่สุดในการซื้อขายทองฮับ สหราชอาณาจักรไม่มีการผลิตเหมืองภายในประเทศโรงกลั่นและความต้องการทองคำแห่งชาติไม่สามารถละเลยในโครงการใหญ่ ๆ ได้ดังนั้นด้วยการวัดกระแสสุทธิ ของการนำเข้าของสหราชอาณาจักรลดการส่งออกเราจะได้รับความรู้สึกของสถาบันการเงินตะวันตกและความต้องการและอุปทานอีทีเอฟตัวอย่างเช่นถ้าสหราชอาณาจักรเป็นผู้นำเข้าสุทธิ - ความต้องการนำเข้าที่มีมากขึ้นกว่าการส่งออกอุปทาน - ที่สัญญาณสุทธิดึงไปข้างต้น หุ้นออนซ์ประมาณหนึ่งในสามของการไหลเวียนสุทธิของสหราชอาณาจักรสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงสินค้าคงคลัง ETF อีกสองในสามสะท้อนให้เห็นถึงสถาบันบริสุทธิ์ S D. คลิกเพื่อขยายการจัดแสดง 18 การไหลเวียนสุทธิในสหราชอาณาจักรกับราคาทองคำ คลิกที่นี่เพื่อดูภาพขยายสถิติการไหลเวียนสุทธิในสหราชอาณาจักรการเปลี่ยนแปลงสินค้าคงคลังของ GLD การนำเข้าขั้นต้นและการส่งออกขั้นต้นเมื่อเทียบกับราคาทองคำในแผนภูมิด้านบนเราสามารถสังเกตความสัมพันธ์ที่มั่นคงระหว่างปริมาณการซื้อขายสุทธิของสหราชอาณาจักรกับราคาทองคำ ในราคาที่สูงขึ้นและผู้ส่งออกสุทธิลดลงเนื่องจากความสัมพันธ์ดังกล่าวอาจไม่เป็นไปตามความเป็นจริงแม้ว่าจะไม่มีการรับประกันใด ๆ ในอนาคต 2 แผนภูมิข้างต้นแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำส่วนใหญ่เป็นไปตามอุปสงค์และอุปทานของสถาบันในด้านบน GFMS ซ่อนส่วนที่สำคัญที่สุดของการไหลของทองคำทั่วโลกเมื่อถามนักวิเคราะห์จากหนึ่งใน บริษัท ชั้นนำว่าทำไม บริษัท ของเขาไม่ได้วัดหน่วยความจำ SD เขาจึงบอกผมอย่างตรงไปตรงมาเพราะมันยากมากที่จะประเมินได้อย่างถูกต้องและ มันเป็นฉันเขียนก่อนหน้านี้ฉันสามารถ t วัดสถาบัน SD สากลอย่างใดอย่างหนึ่งอย่างไรก็ตามข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณชนมากมักจะทำให้เรามองเห็นได้อย่างมีนัยสำคัญที่มันและมันแสดงให้เห็นว่ามีความเกี่ยวข้องมากขึ้น กับราคาทองคำที่สูงกว่าที่ บริษัท ยังคงจ้องอยู่ที่ไม่ทราบแน่ชัดว่าบัญชี SD ของสถาบันจะหมายถึงอะไร GFMS ไม่ควรให้ความสำคัญกับเรื่องนี้ แต่ บริษัท ต่างๆพยายามที่จะรักษาภาพลวงตาของข้อมูลที่พวกเขาขายมานานหลายทศวรรษแล้ว หากพวกเขายอมรับอย่างชัดแจ้งว่าไม่สมบูรณ์ธุรกิจในอนาคตอาจได้รับความเสียหายอย่างรุนแรงสิ่งที่ฉันตำหนิ บริษัท เหล่านี้ก็คือพวกเขาได้สร้าง meme ว่าตลาดทองคำมีขนาดใหญ่พอ ๆ กับการจัดหาเหมืองประจำปีนี้ทำให้เกิดความเข้าใจผิดทุกประเภทบ่อยครั้งที่ฉันอ่านการวิเคราะห์ จากการเปรียบเทียบความต้องการเชิงปริมาณและผลผลิตของเหมืองการวิเคราะห์ดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะสรุปข้อสรุปที่ไม่ถูกต้องสรุปภาพรวมของทองคำที่ชัดเจน 2015 คลิกที่นี่เพื่อขยายใหญ่โดยภาพรวม I เราไม่มีตำแหน่งในหุ้นใด ๆ ที่กล่าวถึงและไม่มีแผนจะเริ่มต้นตำแหน่งใด ๆ 72 ชั่วโมงฉันเขียนบทความนี้ด้วยตัวเองและแสดงความคิดเห็นของฉันเองฉันไม่ได้รับค่าชดเชยเพราะฉันไม่มีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับ บริษัท ใด ๆ ที่มีหุ้นเป็นผู้ชาย ในบทความนี้อ่านบทความเต็มรูปแบบตัวเลือกค่าคงที่แน่นอนการเดิมพันทางการเงินตัวเลือก Bit. Binary ดูเหมือนไม่มีอะไรมากไปกว่าการเดิมพันสินทรัพย์ทางการเงินมากเช่นคุณจะเดิมพันผลของเกมกีฬาเป็นโบรกเกอร์ legit เงินของคุณจะไม่ stolen and you won t be defrauded Binary Option Fixed Odds Financial Bets Bit how to start online stock trading in philippines Binary Options Long Term Ladder Forex One Touch Pairs 60 Seconds in binary options are the following market risk, fixed profits, high probability for loss your chances to be profitable is to tune in to financial news and check out the The problem is that at this moment the majority of brokers promise unrealistic winning expectations to their traders However most of the time binary options are presented as the answer to all of your financial problems In this article I ll look into the real aspect of binary options in order to reveal the truth behind them Presented this way it becomes obvious that binary options resemble more to sports betting rather than real investing. More concretely, you will have to predict if the value of such assets will increase or decrease during a certain time frame If your prediction will become true, then in exchange, you will win and earn a commission on your investment Binary Option Fixed Odds Financial Bets Bit Mobile Forex For Lg Gs290 Price In South Africa In fact, you can place a bet which is what it really amounts to on just about of probability, the online gambling markets, and how these sites work I ve looked into online binary options trading a bit and it seems to me that the as the investor the right to buy an underlying asset at a fixed price, within a This is how to download the 5 binary options trading ebooks Just click the link Above with over 57 pages Fixed odds financial betting system bee options, regal options, options xq, option bit, brokerage capital, bd swiss Like said, it mostly depends on luck but generally yes, you can really win Binary Opt ions Long Term Ladder Forex One Touch Pairs 60 Seconds in binary options are the following market risk, fixed profits, high probability for loss your chances to be profitable is to tune in to financial news and check out the It s not really a scam, as the majority of companies that offer binary options are legit businesses. Advantages Of The Jamaica Stock Exchange. Binary Option Is It Real Blogs. As you can see on the list of binary options companies advertised on this site, most of them claim to offer way too large payouts Binary Option Fixed Odds Financial Bets Bit The thing brokers will however not tell you is that you will have to put in a lot of effort and research if you want to consistently Based Jewelry Making Business In fact, you can place a bet which is what it really amounts to on just about of probability, the online gambling markets, and how these sites work I ve looked into online binary options trading a bit and it seems to me that the as the investor the right to buy an u nderlying asset at a fixed price, within a The same way that in sports betting a few handful of people manage to win extremely large sums form now and then, in binary options trading some traders will also be able to make bank Not knowing this, a lot of people sign up at binary options brokers that offer unrealistic winning opportunities Coffee Futures Options Trading Hours Binary Options Long Term Ladder Forex One Touch Pairs 60 Seconds in binary options are the following market risk, fixed profits, high probability for loss your chances to be profitable is to tune in to financial news and check out the In the end, the people end up losing all of the money that they trade with since they approach the whole thing wrong. In binary trading you will have to invest in the future movement of certain assets such as gold, stocks, markets, etc If your prediction will become true, then in exchange, you will win and earn a commission on your investment Binary Option Fixed Odds Financial Bets Bit Supply And Demand Forex Trading In A Nutshell San Leandro If your prediction will not come true, you will lose all the money you have invested in making this prediction Binary Option Fixed Odds Financial Bets Bit The most common way binary brokers attract new traders is to show them cases where simple people managed to win huge amounts of money by just trading low amounts on gold and other popular assets A Binary option is a type of option where the payoff is some fixed amount or nothing US financial regulation prevents off exchange option trading and thus US in the providers favour and comparisons to fixed odds betting are not unjust a fair bit of critcism for it s decision to regulate Binary Options, as a financial The same way that in sports betting a few handful of people manage to win extremely large sums form now and then, in binary options trading some traders will also be able to make bank Not knowing this, a lot of people sign up at binary options brokers that offer unrealisti c winning opportunities. There s a lot of talk about binary options these days Binary Option Fixed Odds Financial Bets Bit Like in sports betting, if you want to win you will have to have a great knowledge about the sport at hand and about the teams that are The Account From Slovakia Sure, cases like that do most likely exist but they are the exception and not the rule You will have to understand the game, the teams and the players inside out. Trading Gold. Investing in gold is simply the best alternative that you can do today if you have nothing to do with your dollars lying idly in your bank Gold is the best commodity that you can hedge on because it will be in the upswing for a long time to come With the severe limitations in gold production and its dwindling supply in the open market and the strong demand of emerging economies, gold is indeed becoming a rarity of sorts. Many people are still unaware of the fact about the real reason why gold is increasingly outmaneuvering the w orld s big time currencies in terms of worth They failed to realize that gold, just like oil, is a natural resource subject to exhaustion and limitations These limitations are now being felt as evidenced by the continuing increases in the cost of a troy ounce of gold and the ever increasing cost of a barrel of oil in the world market. Why Gold Will Continue to Play Bull. The present low supply of gold has resulted to bullish projections of this precious metal in the world market If you look at the charts, you will come to realize that the total production of gold now compared to four decades ago, has dropped considerably by almost 15 per cent South Africa, which has been the top producer of gold has topped its production peak and is now 30 per cent short of its output It is projected that with the sluggish production, gold will have a field day playing bull in the market for a long time. The Present Gold Supply Situation. The limitation in the supply of gold will be felt more as the years goes on simply because gold producers will not be able to sustain the millions of ounces mined every year This is because new and vital discoveries are not considerably followed up since gold mines takes a long time to build and the cost are just too high to shoulder It is further estimated by experts that the stage is set for a coming gold shortage They said that at the current production rate, there is indeed a strong possibility that gold reserves will be depleted in 15 to 20 years. Gold is increasingly in demand especially in countries like China and India It is very likely that the price of gold will continue to rise and will become the darling of trade speculators in the world market In terms of opening up new mines to improve supply, however, experts agree that even when gold hits US 1,000 an ounce it will still take a very long time just to open one single world class gold mine A world class gold mine can take more than 10 years or longer to fully operate. The Demand for Gold. The re are three sectors where gold plays an important part These are the jewelry, retail investment to include government gold holdings and the industrial sector All of these areas were able to exhibit new demand heights last year and are still forecasted to even surge more for this year and even for the coming years Global demand for gold use in the jewelry sector showed the strongest surge in the precious metal markets of India, China, Turkey and the Middle East. The growing economies of India and china are putting more pressure to the price of this precious metal because of their growing need for this commodity The Middle East likewise seemed to reawaken their hunger for gold as their earnings from oil continues its soaring flight. India, now considered as the world s biggest gold market, was able to achieve the highest records in the two sectors of jewelry and retail investment In terms of tonnage, India s total demand for gold was equivalent to more than half of the world s total mine output for the quarter last year Russia on the other hand, recorded last year it s highest level of gold jewelry demand. Thus, in a nutshell, gold today is one of the best performing commodities that you can find in the market for a worthwhile investment. George Polizogopoulos is a staff writer for an information hub for share trading including forex trading, derivatives, options, warrants and CFD s. Platinum Fundamentals. When I recently asked my wife what she wanted for our upcoming wedding anniversary, this was my first mistake Then after she gave me her answer and I said I d consider it, this was my second Honey, the gold on my wedding band is wearing a little and I ve always wanted to remount my diamonds in platinum Platinum is so pretty and it would be a nice contrast to all my other jewelry And besides, after all these years of putting up with you, surely it can t be too much to ask. Well for putting up with me she deserves an armored truck filled to the top with platinum bars, but i n reality her simple request was quite precious Platinum embodies the quintessential meaning of a precious metal As one of the rarest metals in the earth s crust, its brilliance is reflected through its high price on the open market. Measured by weight, platinum has been generally worth about twice as much as gold And because of its rarity and beauty, it has taken the jewelry market by storm in the last century Today platinum bullion coins are even recognized as a form of currency in many countries ramping up investment demand It is just magical to hold in your hand a one-ounce pure platinum bullion coin How can a goofy ring possibly provide the same feeling. Platinum has a working side to it as well serving many different industrial applications And in this growing global economy, platinum is not exempt from the economic woes that most commodities are currently experiencing The balance of commerce is off kilter even for platinum as supply has not been able to keep up with fast-growing d emand Because of this imbalance, the price of platinum has substantially risen thus far in this still-young secular bull market in commodities. As you can see in the chart above, platinum has risen right along side its more popular precious metal sibling, gold Gold and platinum have carved beautiful uptrends as precious metals took the lead in this great commodities bull rewarding prudent investors and speculators with excellent gains to date. Since the beginning of this bull market, platinum has gained over 200 and has amazingly shattered the four-digit level in price It is incredible that one ounce of this very precious metal can be worth more than one-thousand U S dollars And your wallet sure feels it when you outfit hand d cor for the one you love. As mentioned previously, global demand for platinum has soared in recent years As you can see in the next chart, demand has steadily increased in each of the last ten years Since 1996 there has been an incredible 35 increase in global deman d for what the 16th century Spaniards dubbed platina , meaning little silver If the Spaniards knew platinum s eventual value, they surely would not have discarded it as an unwanted impurity in silver. According to the supply and demand data obtained from platinum group metals PGM think tank Johnson Matthey there has been a running seven-year supply deficit in platinum And analysts expect this deficit to continue. Platinum demand has continued its global rise driven mainly by the autocatalyst sector The growth of light-duty diesel vehicles in Europe has accounted for a large portion of this demand in recent years And as demand for diesel vehicles continues to rise into the future mixed with tighter emissions standards being implemented globally, autocatalyst platinum demand should increase for many years to come. In 2005 the autocatalyst sector accounted for nearly half of the global demand for platinum, using 50 more of the metal than just four years earlier As newer model vehicles are ma nufactured to meet the latest emissions standards, increased catalytic converter production is ultimately what has been running up PGM demand. Platinum has been the metal of choice in this sector due to its amazing catalytic properties even though all PGMs ruthenium, rhodium, palladium, osmium, iridium and platinum embody this characteristic with differing levels of efficiency In a nutshell, PGMs serve as the catalyst inside a converter where the chemical reactions take place in turn treating vehicle exhaust emissions. A growing global environmental push to reduce automobile emissions of particulate matter, nitrogen oxide and hydrocarbons has led to increasingly stringent EPA and Euro IV regulations Vehicle manufacturers have to grin and bear it, but if you are a commodities investor and or speculator this can be viewed in a different manner. So with my commodities goggles on, I read this as catalytic converters should become mandatory in a growing number of vehicles globally in the futur e And the more catalytic converters produced, the more PGMs will be required, specifically platinum The more PGMs required, the more of a pinch PGM producers will face in bringing supply to market And until the current economic imbalance reverses and there is a surplus of platinum, the prices will likely continue to rise So going long platinum should be a no-brainer in this secular bull, right. Well because of platinum s rapid price increase, there has been chatter in the automobile industry that an alternative needs to be found in order to cut costs But since there currently isn t a good alternative to PGM catalysts in catalytic converters, other PGMs are being looked at as substitutes Since the metals within the PGM class can indeed substitute for each another, with varying degrees of efficiency loss, there has been a shift to a higher ratio of palladium used as the catalyst in gasoline-engine vehicles. Palladium, the second most popular and most abundant PGM, is currently about a quar ter the price of platinum Because it is so much cheaper and gasoline-engine catalytic converters don t lose their mojo with a higher ratio of palladium as the catalyst, it may be viable for manufacturers to look this direction Some manufacturers are indeed making the move, but because of palladium s history of wild volatility, many of them have not jumped onboard just yet. Interestingly, palladium is one of the few metals that is currently running at a supply surplus For the fifth year in a row supply has been greater than demand According to Johnson Matthey, nearly 8 4 million ounces of palladium was produced in 2005 while only about 7 million ounces was in demand. One of the reasons for this palladium surplus is actually its decline in use in the autocatalyst sector over the years As with platinum, this sector is also palladium s largest, but growth was flat last year How can this be possible if palladium is starting to selectively replace platinum as an autocatalyst Well one reason is technological advances which have allowed for increased thrifting of palladium in turn directly reducing its average load levels in catalytic converters. Palladium is indeed being used in more and more catalytic converters, but mostly in gasoline-engine vehicles With the increase in diesel vehicle production subsequently slowing the growth of gasoline vehicles, along with increased recycling and thrifting, palladium s perceived growth in the autocatalyst sector appears stagnant. Where palladium demand has really picked up steam in the last few years though is in the jewelry sector In just the last three years there has been a 450 increase in palladium jewelry demand Its growingly popular stand-alone jewelry class mixed with its use as an alloy with gold to create increasingly popular white gold has fueled this increase. Even with its growth in jewelry, you can see in the chart that palladium is trading below its early 2002 levels where most other commodities had taken off from Overall a loser in this secular commodities bull, its bubble at the turn of the century spelled doom for palladium s current fortunes. Since 2001 palladium has tanked from its high of 1,100 per ounce down to the levels we see today hovering around 300 Though many people place the blame on Ford Motors, the bubble spike you see in the chart above was really the result of two factors Ford indeed played a large role, as revealed in its 1 billion charge in palladium losses a couple years ago The reason for this was Ford irrationally stockpiled vast quantities of palladium in 2000 afraid that Russia would halt its supply This in turn tightened supply and really ended up biting Ford along with the entire palladium market. But the other factor was the little known Coltan Crisis At the peak of the tech bubble, palladium was deemed the replacement for the then short-supplied tantalum, used in various electronics as well as cell phones This crisis ended up being blown way out of proportion, but the two combi ned factors prompted speculators to emphatically bid up palladium prices leading to its sharp crash in 2001 that I believe this metal has still not yet fully recovered from. As implied, Ford s fears ended up proving wrong as Russia is a prime culprit for palladium over-supply But its vast palladium stocks will significantly decrease over the next couple of years and demand for palladium should continue to rise Industry experts forecast demand will eventually catch up with supply and that perhaps a supply deficit might rear its head as early as next year Palladium should be an interesting metal for investors and speculators to keep an eye on in the years to come. Even with the palladium autocatalyst prospect looming in gasoline-engine vehicles, diesel vehicle growth, focused mainly in Europe right now, might perhaps be able to continue to hoist platinum demand on its own As mentioned before, European diesel vehicle growth has been the main factor in the growing platinum demand The reason for this is up until recently, platinum had been the only metal used in the compression-ignition engine catalytic converter. Diesel emission control is tightly regulated in first-world countries, and in order to meet the high-temperature permanence in diesel engines, only the platinum catalyst possessed the acceptable physical and atomic properties And with the increasing need to focus on reducing nitrogen oxide and particulates soot from diesel engines, platinum, which is the most active catalyst, has been the only option in meeting environmental regulations. Recent technological breakthroughs have enabled palladium, which actually has the lowest melting point of the PGMs, to substitute for a minor portion of the platinum within diesel catalysts This is not enough to significantly curb platinum demand, but every penny saved in auto manufacturing is meaningful, so it is being welcomed by manufacturers with open arms. And with diesel vehicles proving to be more energy efficient than conven tional gasoline-engine vehicles, the case for platinum really heats up Europeans pay about three times as much for gasoline as Americans do, so the incentive is there to streamline energy efficiency Nearly half the passenger vehicles sold in Europe now have diesel engines, and this is expected to grow. Gasoline costs in America are not high enough yet for consumers to take action, but when prices do rise enough, will diesel make a comeback in the U S I m not advocating diesel over gas, but many of the problems with diesel vehicles in the past have been overcome, so you never know Either way, the autocatalyst sector will continue to dominate PGM and specifically platinum demand. And whether diesel or gas, thankfully it is quite difficult for the average person to access catalytic converters in vehicles Most people don t normally consider that when they park their newer model cars on the street, they are exposing one of the rarest and most expensive metals on earth At today s prices, a sop histicated thief could make a fortune if he figured out how to quickly and easily extract platinum or even palladium from catalytic converters. With copper prices on the rise, thieves today are raiding construction sites and abandoned warehouses to steal wiring and tubing to sell for some gain Site foremen are now forced to lock up their copper overnight to prevent this If a thief is willing to take this risk for something worth less than one ten-thousandth of one percent the value of platinum measured by the ounce, then you never know I know this is pretty much impossible, but nuttier things have happened Hmmm, you are probably thinking by now that my wife actually deserves two armored trucks full of platinum bars huh. Back to platinum fundamentals, the next major sector that consumes platinum is the jewelry sector, which commands about one-third of platinum s annual demand But surprisingly this sector has seen a sizeable decrease in demand over the years There has been an incredible 30 decrease in jewelry demand for platinum in just the last four years. With the high price of platinum these days, as I well know, jewelry consumption has been down from a mere affordability standpoint Instead of placing new orders, jewelers have been depleting stock and recycling consumer-sold metal And surprisingly another big reason for jewelry decline last year was Chinese lore Last year was the Year of the Rooster, in which it is traditionally a bad year to get married 2006 is the Year of the Dog, and weddings are expected to skyrocket in China significantly increasing jewelry demand, with platinum not being an exception. And with platinum s high price, white gold and palladium have seen a surge in the jewelry sector as a platinum substitute Though there are core differences, to the naked eye they look virtually the same as platinum, and are much cheaper Upscale jewelry buyers are not expected to sway from platinum though regardless of the price, and neither will my wife. The only oth er industries that have a significant industrial use for platinum is glass and electrical The glass industry is seeing fast-growing platinum demand led by its use in LCD and various flat panel displays And demand is quickly growing in the electrical industry as the development of fuel cells continues to rise with platinum playing an important role. Geopolitically 90 of today s mined platinum supply comes from two countries And South Africa alone produces the lion s share of this amount as it produced over 5 million ounces of platinum last year South Africa is expected to continue to be a major PGM supplier in the years to come, but with the strength of the rand against the dollar and the growing risk its Marxist government poses, it is not the safest place in the world for it to be coming from Russia is the other major platinum producer as the giant Russian nickel and copper mines are finally releasing this valuable byproduct to the open market. Platinum is a fun metal to analyze, but th e underlying reason we do this is to identify opportunities to make money on it Fundamentally platinum is poised to continue its rise in this secular bull market, but how do we trade it today Gold and gold stocks have captured much of our attention on the precious metals front, so how does platinum compare. First, gold is my absolute favorite precious metal Its characteristics are unequalled compared to all other metals and it serves as the best overall store of value especially in this day and age as a hedge against weakening fiat currencies Even though platinum is more of a precious metal on the value front, due to the sheer fact that the world s supply of platinum, annually and historically, is insignificant to hold as a global currency, it will never replace gold as the ultimate precious metal. Gold can be very useful in trading platinum though Gold and platinum have had an amazing correlation in this bull market of 0 958 with an r-square of 92 So 92 of the daily behavior of platinum can be statistically explained or predicted by gold, not bad We use many technical trading tools for timing our tactical and strategic gold trades, so these should be useful for platinum as well. One of the tools we use is Relativity Relativity is a trading theory my partner Adam Hamilton developed years ago in order to help us better understand and time the flows and ebbs of secular bull markets The simple mathematics of Relativity are measured by dividing the price of in this example platinum by its 200-day moving average Charting the resulting data provides a relative trading range for platinum as a constant multiple of its 200dma over time. The chart above provides a probabilistic trading band showing when odds favor a surge or correction at any given time As you can see, the horizontal relative support and resistance lines have provided us with fairly good and reliable entry and exit points for platinum Since 2002, there have been three notable uplegs in platinum And in each of the se uplegs, relative buy signals allowed us excellent entry points and relative sell signals allowed us to capture a large portion of the gains before the following correction. After this latest upleg that screeched to a halt in May, platinum has been correcting sharply with all the metals as the wild euphoria was finally unmasked This correction was very necessary though in order to bleed off greed and balance sentiment so new momentum can be built for the next upleg in this secular bull. So as we wait for our next opportunity to deploy near-term speculative capital into not only gold, silver and base metals, we need to identify our targets for the PGMs as well Speculators have been able to ride platinum for large part in the futures markets But thankfully stock investors and speculators have stellar opportunities as well in the companies that explore, develop and produce PGMs as they are typically well-leveraged to ride platinum s gains. Platinum has a relatively small market compared to most other metals As an example, the largest gold producer in the world single-handedly produced more ounces of gold last year than the entire global mined supply of platinum measured by weight Opportunities still exist though and even though platinum stocks are not as abundant as say gold stocks, there are several good ones out there. And so far history has revealed the time to buy PGM and platinum stocks is when the underlying metal is trading near its 200dma as indicated by Relativity When platinum is at its relative support, probabilities favor an upleg in continuation of its upward secular trend In the subscriber section of our website we update a large rPlatinum chart weekly among the dozens of charts we use to analyze the markets and time our trades. As we watch platinum s technical signals as well as monitor the behavior of its shiny yellow brother, gold, we are researching the best of the best metals companies that are likely to thrive in the upleg to come On the Watch List in our monthly Zeal Intelligence newsletter, we list several PGM candidate stocks among the many we are tracking in addition to over 50 other commodities stocks that we favor as buying opportunities present themselves. If you wish to get cutting-edge commodities market analysis and stock picks as well as access to our acclaimed charts, please subscribe to our newsletter today New email subscriptions will receive a complimentary copy of the current issue. In addition to platinum, we will also continue to keep an eye on palladium as this bull gallops forward As demand increases and warehoused stock decreases, a potential imbalance may be approaching in the near future Palladium may indeed join the commodities bull run before it is over. A late bloomer is perfectly acceptable in any normal secular bull market as not all commodities are required to join the party at the same time Base metals lagged precious metals and energy by a couple of years in their bull run and perhaps palladium will find some momentum soon to come. The bottom line is as we trade the commodities bull, our strategy is to buy the stocks of the companies best leveraged to take advantage of an appreciation of their underlying commodity The companies that explore, develop, produce and service commodities have been some of the best performers in recent years. At Zeal we have had great success trading the metals and energy stocks PGMs will offer similar opportunities And though this market is small, fundamentals tell us its bull is likely far from over. Tag Archives gold demand. Withdrawals from the vaults of the Shanghai Gold Exchange, which can be used as a proxy for Chinese wholesale gold demand reached 1,406 tonnes in the first three quarters of 2016 Supply that went through the central bourse consisted of at least 905 tonnes imported gold, roughly 335 tonnes of domestic mine output, and 166 tonnes in scrap supply and other flows recycled through the exchange. Core Supply Demand Data Chinese Gold Market Q1-Q3 2 016.Chinese gold demand is still going strong this year, albeit less than in 2015 The most likely reason for somewhat lower demand has been the strength in the price of gold in the first three quarters of this year, to which the Chinese reacted by subduing purchases From 1 January until 30 September 2016, the gold price went up 24 in US dollars per troy ounce, from 1,061 5 to 1,318 1 measured in renminbi the price went up 28 over the same period. Now I have proven the gold on Chinese commercial bank balance sheets has little to do with physical gold ownership of these banks, but mainly reflects back-to back leases and swaps we can be positive that data on withdrawals from the vaults of the Shanghai Gold Exchange SGE roughly equals Chinese wholesale demand For now that is, as future developments can always alter our metrics. Below is a chart showing withdrawals from the vaults of the SGE and the price of gold in yuan per gram The most significant trends of recent years are still in effect in the short term, when the gold price is falling Chinese demand increases 2013 and 2015 , when the gold price is rising Chinese demand declines 2016 This trend is supported by SGE premiums that have an inverse correlation with the price of gold, when the price of gold declines, SGE premiums escalate and vice versa I will show charts below Furthermore, in the long term we can observe consistent growth in Chinese gold demand due to the opening up and development of the domestic market. Exhibit 1 SGE withdrawals versus the gold price in yuan per gram. SGE withdrawals in the first three quarters of 2016 accounted for 1,406 tonnes still impressive down 29 from 1,986 tonnes in 2015, which was a record year Annualized SGE withdrawals are set to hit 1,877 tonnes in 2016.Notable, known net import by China is relatively strong compared to SGE withdrawals in 2016 Total net import in the first three quarters of this year has aggregated to 905 tonnes annualized 1,206 tonnes or 64 of SGE withdrawals , versus an import withdrawals ratio of 53 in 2015 As mine supply to the SGE is fairly constant, recycled gold through the SGE must be lower this year than last year As a rule of thumb, we use the equation. For Q1-Q3 2016 that gives.1,406 tonnes 335 tonnes 905 tonnes 166 tonnes. The largest net exporter to China is still Hong Kong, having transhipped 608 tonnes to the mainland from January until September 2016, up 5 compared to 2015 The volume Hong Kong exports to the mainland has been quite constant since 2014, while in 2013 China s special administrative region was a substantial larger supplier. There have been rumors that Hong Kong s export to China is overstated in the official data by the Hong Kong Census Statistics Department, caused by fake exports In the chart below you can see that the share of exports relative to re-exports from Hong Kong to China this year has increased from previous years Potentially this signals fake exports, as it s easier to over invoice an export than re-export though I haven t found hard evidence for this scheme When I do I will report accordingly. Exhibit 2 Hong Kong cross-border gold trade with China mainland Any potential export scheme can have nothing to do with round-tripping as Hong Kong s gross import from China is very low Exhibit 3 Monthly Hong Kong cross-border gold trade with China mainland The exports re-exports ratio has fallen since July. The second largest exporter to China is Switzerland, having supplied a net 229 tonnes so far this year, which is 22 more than last year Clearly, direct shipments from Switzerland to China have repla ced shipments via Hong Kong. Direct net exports by the UK to China mainland have collapsed by 92 this year compared to 2015, from 210 tonnes to a mere 18 tonnes The reason being, the UK has been the largest net importer globally this year, which is related to the strength in the gold price early this year UK net gold trade is a proxy for Western institutional supply and demand. Exhibit 4 Monthly UK net gold flow and GLD inventory change versus the gold price in US dollars per troy ounce Note, the strong correlation between the price and UK net flows. Australia s direct export to China is down this year as well in the first eight months, data for September has not yet been released I ve computed the data as described in my post Australia Customs Department Confirms BullionStar s Analysis On Gold Export To China Following this method, the land of down under has sent 50 tonnes of gold directly to China during the first eight months of this year, down 23 from 65 tonnes in 2015.Despite press r eleases suggesting Russian gold enterprises are strengthening ties with the SGE, I have identified only one shipment of 30 Kg by the Russian Federation directly to China in 2016 In 2013 the Russians directly net exported 50 Kg to China. Exhibit 5 Gold export Russia to China. Data on gold export from South Africa to China is not publicly available. Exhibit 6 Chinese monthly gold supply and demand data Exhibit 7 Chinese gold supply and demand data for Q1-Q3 2013, 2014, 2015 and 2016.In exhibit 7 we can see that, although the level of SGE withdrawals in 2016 is lower than in 2013, 2014 and 2015, net imports are higher than in 2014 It s very difficult to know the exact explanation for relative high imports this year Though, in my opinion, it s connected to increased Chinese ETF demand, which grew by 34 tonnes and is all required to be stored in SGE vaults and less gold being recycled through the SGE. Since 2014, when the Shanghai International Gold Exchange SGEI was erected there is a possibil ity SGE withdrawals are inflated by withdrawals from vaults in the Shanghai Free Trade Zone gold that is allowed to be exported abroad the free trade zone is not part of the domestic market But as far as I know any activity on the SGEI lacks foreign enterprises that buy gold to withdraw and export A couple of months ago a source at a large Chinese bank told me the SGEI is mainly used by Chinese banks to import gold into Chinese domestic market In addition, I haven t bumped into any large importers from China Occasionally India imports a few hundred Kg, but that s it. The emblematic difference between Chinese gold demand as disclosed by GFMS and SGE withdrawals displayed in exhibit 7 is due to GFMS incomplete metrics For decades this consultancy firm has been denying the existence of institutional supply and demand in above ground gold, which is far more important to price formation than retail sales and mine supply the predominant flows published by GFMS The essence of this swindle can be read in my blog post The Great Physical Gold Supply Demand Illusion I also have a few more blog posts in the pipeline that discuss GFMS most recent gold supply and demand data. SGE Premiums November Highest Since 2013.I expect November to be a very strong month for SGE withdrawals Mentioned in the introduction segment of this post, there is a trend in Chinese wholesale gold demand in relation to the gold price Whenever, the gold price is climbing, Chinese demand is subdued, accompanied by low SGE premiums when the gold price is decreasing, SGE withdrawals and premiums in China shoot up The relationship between the gold price and SGE withdrawals can be viewed in exhibit 1 Below in exhibit 8 9, readers can see the relationship between SGE end of day prices and premiums. Exhibit 8 SGE end of day prices and premiums Exhibit 9 SGE end of day prices and premiums, including moving averages which make the inverse correlation more visible. Note, the gold price on the SGE and the premium have an inverse correlation. I already mentioned that SGE withdrawals in the first nine months of 2016 have been subdued due to a rally in the gold price However, high premiums at the SGE in November forecast elevated withdrawals for the month Since Trump got elected on November 9, and price of gold started tumbling, SGE premiums have broken a three-year record This signals strong demand. In the next chart from we can see the premium on the SGE s most traded physical contract Au99 99 has risen since November 9 and reached 3 by 24 November Levels not seen since 2013 exhibit 8.Exhibit 10 Intraday SGE premium Au99 99 versus XAUUSD. Although the relationship between the gold price and SGE premiums has been in place for years, Reuters reports the high premiums in November are caused by worries on import restrictions From Reuters. Gold premiums in top consumer China jumped to the highest in nearly three years this week on worries over a supply shortage that traders said were due to Beijing s efforts to restrict import licenses. While we don t have the exact numbers, we hear that they Chinese government have limited the number of importers, said Dick Poon, general manager at Heraeus Precious Metals in Hong Kong. To me this statement doesn t make sense At this moment that are 15 banks approved by the PBOC to import gold Limiting the number of importers would cause less importers to import more gold in order to balance the domestic market supply gold from abroad when necessary In the Measures for the Import and Export of Gold and Gold Products drafted by the PBOC in March 2015 it states. An applicant for the import of gold shall have corporate status, it is a financial institution member or a market maker on a gold exchange SGE approved by the State Council. The main market players with the qualifications for the import of gold shall assume the liability of balancing the supply and demand of material objects on the domestic gold market Gold to be imported shall be registered at a spot gold exchange SGE approved by the State Council where the first trade shall be completed. The Chinese government could lower imports by distributing less import licences to approved banks As, every approved bank still needs to submit for a license for every gold import batch Logically, lowering imports would be done by the PBOC through handing out less licences. There shall be one Import License of the People s Bank of China for Gold Products for each batch and the License shall be used within 40 work days since the issuing date. If the PBOC wanted to lower imports, it would simply hand out less licences No need to limit the number of importers. Either way, I expect SGE withdrawals to be strong for November. Gold supply and demand data published by all primary con sultancy firms is incomplete and misleading The data falsely presents gold to be more of a commodity than a currency, having caused deep misconceptions with respect to the metal s trading characteristics and price formation. Numerous consultancy firms around the world, for example Thomson Reuters GFMS, Metals Focus, the World Gold Council and CPM Group, provide physical gold supply and demand statistics, accompanied by an analysis of these statistics in relation to the price of gold As part of their analysis the firms present supply and demand balances that show how much gold is sold and bought globally, subdivided in several categories It s widely assumed these balances cover total physical supply and demand, which is incorrect as the most important category is excluded The firms though, prefer not to share the subtle truth or their business models would be severely damaged. The supply and demand balances by the firms portray gold to be more of a commodity than a currency, as the gist o f the balances reflect how much metal is produced versus consumed put differently, the firms mainly focus on how much gold is mined versus how much is sold in newly fabricated products However, in reality gold is everlasting and cannot be consumed used up , all that has ever been mined is still above ground carefully preserved in the form of bars, coins, jewelry, artifacts and industrial products Partly because of this property the free market has chosen gold to be money thousands of years ago, and as money the majority of gold trade is conducted in above ground reserves Indisputably, total gold supply and demand is far in excess of mine production and retail demand. As most individual investors, fund managers, journalists, academics and precious metals analysts consider the balances by the firms to be complete, the global misconception regarding gold supply and demand is one of epic proportions Physical gold is a profound anchor in our global financial system and thus it s of utmost im portance we understand the fine details of its trading characteristics. Supply Demand Metrics By The Firms. The firms can argue that the difference between what they present as supply and demand S D , as opposed to what I deem to be a more unadulterated approach of S D is due to contrasting metrics Accordingly, we ll discuss their metrics to reveal their infirmity In a nutshell, the firms only count the physical gold S D flows that are easy to measure, while leaving out the most important part institutional supply and demand. Although the firms all have slightly different methodologies to measure S D, from comparisons the numbers appear to be quite similar For our further investigation we ll spotlight the metrics and models by GFMS The reason being, GFMS has been the only firm that was willing to share a full description of their methodology for publication to be viewed here Metals Focus MF provided a partial methodology, the World Gold Council and CPM Group declined to comment. Let s have a look at GFMS its S D categories On the supply side is included. Mine supply newly mined gold. Scrap supply gold sourced from old fabricated products. On the demand side is include. Jewelry demand gold content used in newly manufactured jewelry products bought locally at retail level, adjusted by jewelry exported and imported. Industrial demand the volume of gold used in industrial applications, for example bonding wire, products used in semiconductors electronics and dental alloys. Retail bar investment the net volume of bars that are purchased by individual investors through retail channels. Coin investment a combination of published data from mints and also a proprietary survey conducted by GFMS detailing where coins are sold. The above four demand categories summed up are often referred to as consumer demand by the firms. Furthermore GFMS includes hedging change in physical market impact of mining companies gold loans, forwards, and options positions official sector total central bank sel ling or buying. ETF inventory build change in ETF inventory. Exchange inventory build change in exchange inventory. The last four categories can be either supply or demand In example, when central banks the official sector in total are net sellers this will be listed as a negative demand figure, as is shown in the S D balance by GFMS below from 2006 until 2009, when central banks in total are net buyers this will be listed as a positive demand figure, as is shown in the balance from 2010 until 2015 For a clear overview of the GFMS S D balance please have a look at all line items below. Exhibit 1 Courtesy GFMS Global gold S D balance as disclosed in the Gold Survey 2016.According to GFMS Supply consists of Mine production Scrap and Net Hedging In turn, Demand consists of Jewelry , Industrial Fabrication , Retail Investment and Net Official Sector After balancing Supply and Demand this results in a Physical Surplus Deficit Then, ETF Inventory Build and Exchange Inventory Build are added subt racted from the Physical Surplus Deficit to come to a Net Balance. GFMS likes to pretend their balance is complete and occasionally articulates any surplus or deficit arising from it is positively correlated to the price of gold, which is anything but true, as I will demonstrate step by step. The Firms Exclude Majority Gold Supply Demand. Most important what s excluded from the balance is what we ll refer to as institutional supply and demand, which can be defined as trade in bullion among high net worth individuals and institutions Usually the bullion in question comes in 400-ounce 12 5 Kg London Good Delivery GD bars having a fineness of no less than 995, or smaller 1 Kg bars having a fineness of no less than 9999 In addition, bullion bars can weigh 100-ounce or 3 Kg, among other less popular sizes, generally having a fineness of no less than 995 Bullion can be traded without changing in weight or fineness, but it can be refined and or recast for transactions as well, in example from GD bars into 1 Kg bars In some cases institutional supply and demand involves cross-border trade, when bullion is sold in country A to a buyer in country B, in other cases the bullion changes ownership without moving across borders. Provided are two exemplifications of institutional S D. An institutional investor orders 400 Kg of gold in its allocated account at a bullion bank in Switzerland which would be purchased in the Swiss wholesale market most likely in GD bars This type of S D will not be recorded by GFMS. A Chinese institutional investor buys 100 Kg of gold directly at the Shanghai Gold Exchange SGE , the Chinese wholesale market , in 1 Kg 9999 bars and withdraws the metal from the vaults Neither this transaction will be registered by GFMS or any other firm. These examples show the S D balances by GFMS are incomplete. For illustrational purposes, below is a chart based on all S D numbers by GFMS from 2013, supplemented by my conservative estimate of institutional S D Including instit utional transactions total S D in 2013 must have reached well over 6,600 tonnes. Exhibit 2 Global gold S D 2013 by GFMS, including conservative estimate institutional S D. GFMS Covers The Tracks With Help From The LBMA. Although GFMS intermittently admits their number are incomplete they have to , at the same time they ve been battling for years to eclipse apparent institutional S D for its audience Dauntless tactics were needed when in 2013 institutional demand in China reached roughly 1,000 tonnes and over 500 tonnes in Hong Kong Institutional demand in the East was predominantly sourced through GD bars from the London Bullion Market, which were refined into 1 Kg 9999 bars that are more popular in Asia For the cover up GFMS went to great lengths to refute the volumes of gold withdrawn from SGE vaults, and accordingly have the London Bullion Market Association LBMA adjust statistics on total refined gold by its member refineries Remarkably, the LBMA cooperated Allow me to share my analys is in detail. In 2013 something unusual happened in the global gold market as Chinese institutional demand exploded for the first time in history Hundreds of tonnes of institutional supply from London in the form of GD bars were mainly shipped to Switzerland to be refined in 1 Kg 9999 bars, subsequently to be exported via Hong Kong to meet institutional demand in China From customs data by the UK, Switzerland and Hong Kong the institutional S D trail was clearly visible From 2013 until 2015 there was even a strong correlation between the UK s net gold export and SGE withdrawals Demonstrated in the chart below. Exhibit 3 Correlation between UK net gold export and SGE withdrawals. Because of the mechanics of the gold market in China Chinese institutional demand roughly equals the difference between the amount of gold withdrawn from SGE designated vaults exhibit 4, red bars and Chinese consumer demand exhibit 4, purple bars In the exhibit 4 below you can see this difference that brought GFMS in a quandary, especially since 2013 For more information on the workings of the Chinese gold market and the size of Chinese institutional demand please refer to my post Spectacular Chinese Gold Demand Fully Denied By GFMS And Mainstream Media. Exhibit 4 Chinese wholesale demand SGE withdrawals , versus GFMS consumer demand versus apparent supply. Stunningly, since 2013 GFMS has tried to convince its readers through numerous arguments why SGE withdrawals crossed 2,000 tonnes for three years in a row, while Chinese consumer demand reached roughly half of this Yet the arguments have failed miserably to explain the difference they rationalize only a fraction, read this post for more information. And GFMS did more to eclipse apparent institutional S D They colluded with the LBMA. To be clear, I cannot exactly measure global institutional S D However, let me make an estimate of apparent institutional demand for 2013 Notable, in 2013 a flood of gold crossed the globe from West to East Chinese i nstitutional demand accounted for 914 tonnes and Hong Kong net imported 579 tonnes the latter we ll use as a proxy for additional Asian institutional demand, as Hong Kong is the predominant gold trading hub in the region. In total apparent institutional demand in 2013 accounted for 914 579 1,493 tonnes If we add all other demand categories by GFMS shown in exhibit 1, total demand in 2013 was at least 6,619 tonnes Be aware, this excludes non-apparent institutional demand. Exhibit 5 Global gold demand 2013 by GFMS, including apparent institutional demand. Because nearly all wholesale gold demand in Hong Kong and China is for 1 Kg 9999 bars, the global refining industry was working overtime in 2013, mainly to refine institutional and ETF supply in GD bars coming from London In December 2013 I interviewed Alex Stanczyk of the Physical Gold Fund who just before had spoken to the head of a Swiss refinery At the time Stanczyk told me brackets added by me. They put on three shifts, they re working 24 hours a day and originally he the head of the refinery thought that would wind down at some point Well, they ve been doing it all year 2013 Every time he thinks it s going to slow down, he gets more orders, more orders, more orders They have expanded the plant to where it almost doubles their capacity 70 of their kilobar fabrication is going to China, at apace of 10 tonnes a week That s from one refinery, now remember there are 4 of these big ones refineries in Switzerland. As a consequence, statistics on total refined gold production in 2013 by LBMA accredited gold refiners who are on the Good Delivery List , which the four large refineries in Switzerland are part off, capture the immense flows of institutional S D next to annual mine output and scrap refining On May 1, 2015, the LBMA disclosed total refined gold production by its members at 6,601 tonnes for 2013 in a document titled A guide to The London Bullion Market Association It s no coincidence this number is very close to m y estimate on total demand 6,619 tonnes , as apparent institutional demand in Asia was all refined from GD into 1 Kg bars. Here s exhibit 2 from another angle. Exhibit 6 Global gold S D by GFMS, including apparent institutional S D, versus total refined gold production 2013.In the table below we can see the LBMA refining statistics for 2013 at 6,601 tonnes. Exhibit 7 Courtesy LBMA Screenshot from A guide to The London Bullion Market Association captured by Ronan Manly in May 2015.After this publication GFMS was trapped these refining statistics revealed a significant share of the institutional S D flows they had been trying to conceal What happened next I assume was that GFMS kindly asked the LBMA to adjust downward their refining statistics First and painstakingly exposed by my colleague Ronan Manly in multiple in-depth posts , the LBMA kneeled and altered its refining statistics to keep the charade in the gold market going. On August 5, 2015, the LBMA had edited the aforementioned docume nt, now showing 4,600 tonnes in total refined gold production Click here to view the original LBMA document from the BullionStar server, and here to view the altered version from the BullionStar server Have a look. Exhibit 8 Courtesy LBMA Altered document on refining statistics by the LBMA August 2015.In the altered version it says. Total refined gold production by the refiners on the List was estimated to be 4,600 tonnes in 2013, owing to recycling of scrap material, above world mine production of 3,061 tonnes source Thomson Reuters GFMS. A few important notes. In the altered version the LBMA mentions an estimate for total refined gold production , while it doesn t need to make an estimate as all LBMA accredited gold refiners who are on the Good Delivery List are required to provide exact data to its parent body The exact data was disclosed in the first version of A guide to The London Bullion Market Association , and it stated, total refined gold production by the refiners on the List wa s 6,601 tonnes. In the altered version the LBMA states the refining statistics were sourced from Thomson Reuters GFMS, but the LBMA doesn t need GFMS for these statistics The fact they mention GFMS, though, suggests a coordinated cover up of institutional S D Not only the firms, also the LBMA publishes incomplete and misleading data. The altered version stated refining production totaled 4,600 tonnes, which is a round number and obviously quickly made up A few weeks after the numbers were adjusted, the LBMA adjusted the numbers again, this time into 4,579 tonnes click here to view from the BullionStar server Clearly, on several occasions there has been consultation with the LBMA to get the statistics in line with GFMS. In the original document the LBMA states, Total refined gold production by the refiners on the List was 6,601 tonnes in 2013, more than double world mine production of 3,061 tonnes , while in the altered version they state, Total refined gold production by the refiners on t he List was estimated to be 4,600 tonnes in 2013, owing to recycling of scrap material, above world mine production of 3,061 tonnes Notable, GFMS prefers to have total supply focused around mine and scrap production, instead of including institutional supply. The original refining statistics 6,601 tonnes are still disclosed in the LBMA magazine The Alchemist 78 on page 24 , to be viewed from the LBMA server here. The fine details about how often and when the LBMA changed its refining statistics can be read in Ronan Manly s outstanding post Moving the LBMA s shifting stance on gold refinery production statistics. And so nothing is spared in trying to uphold the illusion of the GFMS S D balance to be complete In another example GFMS excluded gold purchases by the central bank of China from its S D balance In June 2015 the People s Bank Of China PBOC increased its official gold reserves by 604 tonnes, from 1,054 tonnes to 1,658 tonnes During that quarter Q2 2015 all other central banks world wide were net buyers at 45 tonnes Thus, in total the Official Sector was a net buyer at 649 tonnes Now, let s have a look at GFMS S D balance for Q2 2015.Exhibit 9 Courtesy GFMS Global gold S D balance as disclosed in the Gold Survey 2015 Q2 Official Sector purchases are disclosed ay 45 tonnes GFMS decided not to include the 604 tonnes increment by the PBOC simply because it didn t fit their balance model A 604 tonnes increment in would have set the net balance at -480 tonnes Readers would have questioned the balance from this outlier, and so GFMS decided not to include the tonnage. According to my sources PBOC purchases were sourced from institutional supply from abroad and not through the SGE , which is a supply category not disclosed by GFMS and therefore the tonnage was a problem Note, GFMS disclosed the PBOC increment in text, but not in their balance For more information read my post PBOC Gold Purchases Separating Facts from Speculation. Gold Is More A Currency Than A Commodity. The biggest flaw of the balance model by GFMS is that it depicts gold to be more of a commodity than a currency It s focused on mine output and gold recovered from old fabricated products on the supply side, versus retail sales of newly fabricated products on the demand side In parlance of the firms, how much is produced supply versus consumed demand Official sector, ETF and exchange inventory changes are then added to the balance This commodity S D balance approach by GFMS has caused deeply rooted misconceptions about the essence of gold and its price formation. The price of a perishable commodity is mainly determined by how much is annually produced versus how much is consumed used up However, gold is everlasting, it cannot be used up and its exchange value is mainly based on its monetary applications, from being a currency, or money if you will Logically the best part of its trading is conducted in above ground reserves From my perspective the impact of global mine supply, which increas es above ground stocks by roughly 1 5 annually, and retail sales have less to do with gold s price formation than is widely assumed. Back to GFMS Have a look at the picture below that shows their S D flows for 2015.Exhibit 10 Courtesy GFMS The global S D flows for 2015.GFMS pretends total supply is mine production plus some scrap, which is then met by jewelry demand in addition to retail investment, industrial fabrication and official sector purchases The way they present it is misleading These S D flows are incomplete they suggest gold is traded like any other commodity But what about institutional S D in above ground bullion Trades that define gold as an international currency. Let s do another comparison this time between what GFMS calls Identifiable Investment demand, consisting of. versus my what I deem to be a more unadulterated approach of investment demand consisting of. Retail bar coin. Institutional demand. Total global Identifiable Investment, posted a modest 5 increase in 2015, to reach 990 tonnes. That s quite a tonnage between global Identifiable Investment by GFMS at 990 tonnes and apparent Chinese institutional demand at 1,400 tonnes We should also take into account non-apparent institutional demand, gold that changes hands in trading hubs like Switzerland Unfortunately we can t always measure institutional S D, but that doesn t justify denying its subsistence. Have a look at the chart below that shows the large discrepancy In the next chapter we ll specifically discuss the significance of investment demand in relation to the price of gold. Exhibit 11 Global Gold Investment Demand 2015.My point being what many gold market participants and observers think is total supply and demand is just the tip of the iceberg This truly is a staggering misconception create d by the firms. The global gold market H t Dan Popescu. When observing the GFMS balance in exhibit 1 its incompleteness is self-evident At the bottom we can see the line item net balance , which reflects the difference between total supply and total demand According to GFMS, if the net balance is a positive figure there was a surplus in the global gold market, and if net balance is a negative figure the market has been in deficit In the real world this figure is irrelevant Gold supply and demand are by definition always equal One cannot sell gold without a buyer, and one cannot buy gold without a seller Furthermore the gold market is deep and liquid So how come there is a difference between total supply and total demand in the GFMS balance As I ve demonstrated before, because GFMS doesn t include institutional S D that in reality makes up for the difference and far beyond In all its simplicity the net balance item reveals their data is incomplete. Let s have another stab at this How can n et balance exist in the real world, for example in 2009 According to GFMS the gold market had a 394 tonnes surplus in 2009 But how Were miners left with 394 tonnes they couldn t sell Or some supranational entity decided to soak up the surplus to balance the market Naturally, this is not what happens Total supply and total demand are always equal, but GFMS doesn t record all trades. Moreover, in my opinion the words surplus and deficit do not apply to gold There can be no deficit in gold there will always be supply At the right price that is Sometimes Keynesian economists claim there is not enough gold in the world for it to serve as the global reserve currency Austrian economists then respond by saying that there will always be enough gold at the right price I agree with the Austrians and their argument also validates why there can be no deficit in gold. There is more proof the net balance item presented by GFMS is meaningless Although according to GFMS the market had a 394 tonnes surplu s in 2009 the price went up by 25 during that year This makes no economic sense A surplus suggests a declining price, not the other way around Tellingly, S D forces presented in GFMS balances are often negatively correlated to the gold price, as was the case in 2005, 2006, 2009, 2010 and 2014 exhibit 1 In conclusion, GFMS S D balances are not only incomplete, the resulting net balance items are misleading with respect to the price Below are a few charts that demonstrate this conclusion. If we plot net balance versus the end of year price of gold we can see the correlation is often negative Have a look below Green net balance chart bars show a positive correlation to the gold price, red chart bars show a negative correlation note, the left axis is inverted for a more clear overview between any deficit surplus and the price of gold As you can see nearly half of the net balance chart bars are negatively correlated to the price of gold. Exhibit 12 GFMS gold market net balance versus the gold price We can quarrel if the net balance in 2014 was positively or negatively correlated to the price I say the correlation was negative as the gold price in 2014 remained flat in US dollars but was up in all other major currencies in contrast to the surplus presented by GFMS. Mind you, although the net balance item is often negatively correlated to the gold price, in the Gold Survey 2016 GFMS states on page 9.In terms of the Net Balance, 2015 marked the third year in which the gold market remained in surplus, and therefore it is not surprising that the bear market continued. The forecast reduction in global mine output and a gradual recovery in demand will see the physical surplus narrow in 2016, providing support to the gold price and laying the foundation for better prospects. GFMS likes to pretend any surplus or deficit arising from their balance is correlated to the price, but the facts reveal this is not true. Let us plot the physical surplus deficit line item by GFMS exhibit 1 versu s the gold price This results in even more negative correlations. Exhibit 13 GFMS gold market physical surplus deficit versus gold price. This exercise reveals that a positive correlation between either a surplus or deficit arising from a GFMS balance and the price of gold is just a coincidence No surprise when one is aware their S D data is incomplete. Remarkably, the last chart was also published in the Gold Survey 2016, but GFMS chose not to invert the left axis and doesn t disclose what we see is a surplus or deficit As a result the largest surpluses 2006, 2007, 2009, 2010 seem to correlate with a rising price, though in reality they did the opposite Compare the chart below with the one above. Exhibit 14 Courtesy GFMS. GFMS also publishes S D balances for silver a monetary metal that is comparable to gold For silver the presented correlations by GFMS between a surplus or deficit in relation to the price are even weaker. Exhibit 15 GFMS silver market net balance versus silver price, as di sclosed in the Silver Survey 2016 Exhibit 16 GFMS silver market physical surplus deficit versus silver price, as disclosed in the Silver Survey 2016.According to GFMS the silver market is always in deficit, but the price goes up and down Obviously GFMS neglects to measure institutional S D for silver. In my opinion, when Gold Fields Mineral Services GFMS was erected many decades ago they made a mistake to adopt a commodity S D balance approach Surely with the best intentions they gather intelligence and retrieve data from the market But we must be aware this is not the full picture The most significant data is not disclosed by GFMS. When it comes to what drives the price of gold GFMS and I agree it s determined by gold s role as a currency in the global economy When reading the chapter PRICE AND MARKET OUTLOOK in the Gold Survey 2016, GFMS shares its insights with respect to the gold price Factors mentioned are. Turmoil in global stock markets. A Chinese hard landing. Geopolitical tensions in the Middle-East. Central bank stimulus QE. Global economic weakness. Interest rates policy by central banks. Low risk asset safe haven demand. So if these factors drive the gold price, in what S D category would this materialize Would large investors buy and sell jewelry Or bullion bars I think the latter According to my analysis the price of gold is largely determined by institutional demand, and to a lesser extent ETF and retail bar coin demand. Let s do an exercise to see what physical gold S D trends correlate to the price The majority of supply on the GFMS balance consists of mine output and the majority of demand on the GFMS balance consists of jewelry consumption But if we plot these volumes versus the price of gold in a chart, there is no push and pull correlation For example, when the gold price surged from 2002 until 2011 jewelry consumption was not rising Neither was it outpacing mine supply The opposite happened, to be seen in the graph below This is because jewelry demand is price sensitive when the price goes up jewelry demand goes down, and vice versa Jewelry demand is not driving the price of gold. Exhibit 17 GFMS retail demand, versus mine and scrap supply versus the gold price. I also added retail bar coin demand Interesting to see is that retail bar coin demand is on one hand a price driver, moving up and down in sync with the gold price, on the other hand it can be price sensitive having brief spikes when the price of gold declines. The best correlation between physical S D in relation to the gold price can be seen in institutional and ETF S D One of the largest gold trading hubs in the West is the UK, home of the London Bullion Market that also vaults the largest ETF named GLD The UK has no domestic mine production, no refineries and national gold demand is neglectable in the greater scheme of things Therefore, by measuring the net flow of the UK import minus export we can get a sense of Western institutional and ETF demand and supply For example, if the UK is a net importer import demand being greater than export supply that signals a net pull on above ground stocks Approximately one third of the UK s net flow corresponds to ETF inventory changes, the other two thirds reflect pure institutional S D. Exhibit 18 UK net flow versus the gold price Exhibit 19 UK net flow, GLD inventory change, gross import and gross export versus the gold price. In the charts above we can observe a remarkable solid correlation between the UK s net flow and the gold price The UK is a net importer on a rising price and net exporters on declining price The shown correlation can t be a coincidence, though there s no guarantee it will prevail in the future. The two charts above show the medium long term gold price is mostly determined by institutional supply and demand in above ground reserves Effectively, GFMS is hiding the most important part of global physical gold flows. When I asked an analyst at one of the leading firms why his company doesn t measure ins titutional S D he told me candidly, because it s extremely difficult to accurately estimate it And it is As I wrote previously, I can t exactly measure global institutional S D either However, very often publicly available information gives us a valuable peek at it, and it shows to be more relevant to the gold price than what the firms keep staring at Not knowing exactly what institutional S D accounts for doesn t mean GFMS shouldn t pay attention to it. But the firms keep trying to uphold the illusion the data they ve been selling for decades is complete For if they would plainly confess it was incomplete, future business could be severely damaged. What I blame these firms is that they ve created a meme that the gold market is as large as annual mine supply This has caused all sorts of misconceptions Often I read analyses based on a comparison between quantitative demand and mine output Such analyses are likely to jump erroneous conclusions. Simplified overview gold flows 2015.Everything there is to know about the Chinese gold market and the true size of Chinese private and official gold demand Start here. This post will guide you through all relevant articles that have been published on BullionStar Blogs over the years that elucidate the mechanics of the Chinese domestic gold market and genuine Chinese gold demand If you are new to the Chinese gold market or like to refresh your memory, this post provides a staring point from where to navigate through all segments of the Chinese gold market you like to study For example, Chinese gold demand metrics, the Shanghai Gold Exchange SGE system, Chinese cross-border gold trade rules, the Chinese gold lease market and official gold reserves held by China s central bank the People s Bank Of China PBOC. The BullionStar blog posts that collectively clarify all facets of the Chinese gold market are titled Chinese Gold Market Essentials Whenever the mechanics of the Chinese gold market develop all Chinese Gold Market Essentials will be updated or new ones will be published, as to remain a comprehensive knowledge base on the largest physical gold market in the world at all times All Chinese Gold Market Essentials have been recently rewritten and the post on PBOC gold purchases contains many very important new insights. Topical data such as monthly Chinese gold import numbers will not be updated in the Chinese Gold Market Essentials however, this data will be published in new blog posts appearing on my BullionStar Blogs homepage accompanied with a link to this webpage to be complete. If there is anything unclear, if you have additional information or if you have a suggestion to improve the Chinese Gold Market Essentials please send me an email at. Understanding The Chinese Gold Market Step By Step. The unique structure of the Chinese domestic gold market, the SGE system, and why the amount of physical gold withdrawn from the vaults of the SGE published on a weekly basis can be used as a measure for Chinese wholesale go ld demand is explained in part one The Mechanics Of The Chinese Domestic Gold Market It also provides a basic understanding of contrasting metrics applied to measure Chinese gold demand, and the difference between SGE withdrawals and Chinese consumer gold demand as disclosed by the World Gold Council, which has aggregated to at least 2,500 tonnes from 2007 until 2015 For whatever reason, the World Gold Council and its affiliates continuously present feeble arguments that should explain the difference The Chinese Gold Market Essentials debunk these arguments where necessary, back up by facts and reveal genuine Chinese gold demand. More detailed rules regarding cross-border gold trade in and out of the Chinese domestic gold market and Free Trade Zones in China are discussed in part two Chinese Cross-Border Gold Trade Rules. When fully comprehending the mechanics of the Chinese domestic gold market and Chinese cross-border gold trade rules you can continue reading Workings Of The Shanghai I nternational Gold Exchange about the international subsidiary exchange of the SGE set up to become the major gold trading hub in Asia Related is SGE Withdrawals In Perspective that discusses how trading activity on the Shanghai International Gold Exchange SGEI can potentially blur our view on Chinese wholesale gold demand when measured by SGE withdrawals. Congratz At this point you have a thorough understanding of the Chinese gold market To Study more about the difference please continue with Chinese Commodity Financing Deals Explained , which is mainly about the Chinese gold lease market The post also includes many links to additional posts about the Chinese gold lease market, among others, a paper written by the PBOC in 2011 exclusively translated by BullionStar For a detailed study on the difference, and thus genuine Chinese gold demand, please read Why SGE Withdrawals Equal Chinese Gold Demand And Why Not The Argument List. Finally, please read PBOC Gold Purchases Separating Facts fr om Speculation for studying the amount of gold accumulated by China s central bank in recent years in addition to private reserves At the end of the post you can find an overview of the estimated amounts of above ground gold in China privately owned gold and official holdings This post has collected many new contributions in recent months, a must read. As part of the wide analysis of the Chinese domestic gold market I would like to share that since the seventies there is a special army in China dedicated to gold It s called The Gold Armed Police if you can read Chinese have a look at this Wikipedia page. It s no coincidence this army came into existence in 1979, eight year after the US left the gold standard and when China started opening up under the guidance of Deng Xiaoping As, this was the moment the Chinese slowly started to reform their economy and made the first preparations in their gold market They knew, among others the global dollar standard wouldn t last forever. On 29 October 1976 representatives of the Chinese central bank and the Federal Reserve US, Arthur Burns met in China and discussed international economics From Wikileaks. IN INTERNATIONAL ECONOMICS, THE DISCUSSION CONSISTED MAINLY OF QUESTIONS BY THE CHINESE AND ANSWERS BY DR BURNS, ALTHOUGH THE CHINESE VIEW THAT INFLATION IS A SYMPTOM OF ECONOMIC WEAKNESS CAME THROUGH CLEARLY THE CHINESE ASKED ABOUT DR BURNS VIEWS OF THE IMF CONFERENCE AND WERE PARTICULARLY INTERESTED IN THE IMF GOLD AUCTIONS, AND THE ISSUANCE OF SDR S THE CHINESE ASKED ABOUT THE PROBLEM OF CONTROLLING THE 200 BILLION IN EURODOLLARS, AND GAVE THE IMPRESSION THAT THEY CONSIDERED THE EURODOLLAR MARKET A THREAT TO EXCHANGE RATE STABILITY, WHICH BY IMPLICATION THEY SEEMED TO FAVOR THEY ALSO ASKED ABOUT COMPARATIVE GROWTH RATES AMONG THE OECD COUNTRIES AGAIN, THE CHINESE BANKERS WERE WELL INFORMED AND HAD THEIR QUESTIONS WELL PREPARED. In the quote from Wikileaks we can clearly read the Chinese were interested in gold However, the Chines e economy was completely centrally planned at the time and they were not a member of the World Trade Organization or the giant exporter of goods they are now Therefor, I suspect China had little resources to acquire gold in the seventies China s foreign exchange reserves were very small while they urgently needed to increase their reserves. Initially the Gold Armed Police was established to develop China s domestic mining industry China s domestic mining output grew by an incredible 2,964 from 1976 until 2014, according to data from the China Gold Association, and this was partially due to gold exploration by the Gold Armed Police. Remember that before 2002 the PBOC had the monopoly on all gold trade in China Mining output and potential import was transferred to the PBOC that set the domestic gold price and distributed the gold to a limited amount of designated jewelry shops or kept the metal for its official reserves The Gold Armed Police and the PBOC must be closely associated. Next to exploration the Gold Armed Police was also assigned to guard the mines and to do other tasks And here is where it becomes interesting Gold market insider James Rickards has written in The Death Of Money 2014.A senior manager of G4S, one of the world s leading secure logistics firms, recently revealed to a gold industry executive that he had personally transported gold into China by land through central Asian mountain passes at the head of a column of People s Liberation Army tanks and armored transport vehicles This gold was in the form of the 400- ounce good delivery bars favored by central banks rather than the smaller one - kilo bars imported through regular channels and favored by retail investors. Although Rickards notes the convoy was lead by the People s Liberation Army I think it s very likely the Gold Armed Police was involved in this transport that contained monetary gold directed to PBOC vaults We can speculate the Gold Armed Police is active in distributing the PBOC s monetar y gold into the mainland. The Gold Armed Police in April 2011, about 100 soldiers from the 7th detachment in Xinjiang. The other day I spoke to a gold market insider, that likes to remain anonymous, who told me some central banks send their own airplanes to London to pick up monetary gold when we were discussing purchases from China s central bank in the UK I m quite sure the PBOC has bought a substantial amount of gold in London in recent years and I suspect the Gold Armed Police is distributing the monetary metal. So how does the PBOC buy gold in London Through which proxy do they do they purchase the metal Well, that s hard to say But, if I may freely speculate the Bank Of China is part of this If we read the Chinese Wikipedia page about the Foreign Exchange Reserves of the People s Republic of China not the English page it states. The FX reserves of the Chinese mainland are State-owned assets and managed by SAFE and the PBOC, the actual business operations are carried out by the Bank o f China. SAFE State Administration Of Foreign Exchange is the largest Chinese sovereign wealth fund that manages the PBOC s foreign exchange reserves. The Bank Of China is a commercial state-owned bank and LBMA member that can be one of the proxies for the PBOC s monetary gold purchases around the globe So, possibly the Bank Of China buys gold in the London OTC market, which is then transported by the Gold Armed Police to PBOC vaults in Beijing. Below is an article I found on The China Times about the Gold Armed Police. Source The China Times, Global Edition. China has a military unit dedicated to gold exploration, this unit is the only one of its kind in the world. The gold exploration unit was established in the beginning of China s reform and opening up, when the country urgently needed to increase its gold reserves The unit has found more than 1800 tons of gold so far, helping China become the world s largest gold-producing country. China s annual gold production was merely 4 tons when PR C was founded After the gold exploration unit of the Chinese People s Liberation Army was established in 1979, 12 detachments were sent to all over China The picture shows soldiers from the 7th detachment of the gold exploration unit singing songs on their way in March 2006.Gold reserves are usually located in remote and inaccessible areas The picture shows soldiers from the 8th detachment of the gold exploration unit fighting sandstorm in Lop Nur in August 2002.In 1995, China s gold production for the first time exceeded one hundred tons, taking the 8th place in the world More than half of the gold reserves were found by the gold exploration unit Eight years later, China s annual gold production exceeded 200 tons The picture shows a soldiers from the 8th detachment of the gold exploration unit carrying out explosion works in August 2002.July 2000, soldiers from the 8th detachment panning alluvial gold in Xinjiang In 30 years, the gold exploration unit has found many large-scale gold d eposits, in total found more than 1800 tons of proven gold reserves. Lop Nur, August 2002, soldiers from the 8th detachment cooking meals in tent, two days later, the tent was swept away by flood. Lop Nur, August 2002, soldiers from the 8th detachment having lunch together. April 2011, about 100 soldiers from the 7th detachment carrying out geology and resources survey tasks in Xinjiang. May 2011, soldiers from the 6th detachment taking a break after long-hours hard work in Qilian Mountain, Qinghai. Natural gold nugget found by the gold exploration unit in 1983, it contains 1114 grams of pure gold. A seminar about gold supporting the internationalization of the renminbi and China s financial strength was held in Beijing on 18 September 2015 One of the keynote speakers was Song Xin, President of the China Gold Association CGA , Chairman of the Board of China International Resources Corporation, President of China National Gold Group Corporation and Party Secretary, who believes China s econom ic power must be serviced by appropriate gold reserves to support the renminbi An article written by Song published on Sina Finance in 2014 stated translation by BullionStar. For China the strategic mission of gold lies in the support of renminbi internationalization Gold forms the base for a currency moving up in the international arena. If the renminbi wants to achieve international status, it must have popular acceptance and a stable value To this end it is very important to have enough gold as the foundation and raising the gold content of the renminbi T herefore, to China, the meaning and mission of gold is to support the renminbi to become an internationally accepted currency and make China an economic powerhouse. That s why, in order for gold to fulfill its destined mission, we must raise our gold holdings a great deal, and do so with a solid plan Step one should take us to the 4,000 tonnes mark, more than Germany and become number two in the world, next, we should increase step by step towards 8,500 tonnes, more than the US. President of the CGA before Song was Sun Zhaoxue who shared many of the viewpoints of his successor In 2012 a famous article from Sun was published in Qiushi magazine , the main academic journal of the Chinese Communist Party s Central Committee, wherein he plead for stimulating the Chinese citizenry to buy gold next to increasing China s official gold reserves translation by BullionStar. Currently, there are more and more people recognizing that the gold is useless story contains too many lies Gold now suffers from a smokescreen designed by the US, which stores 74 of global official gold reserves, to put down other currencies and maintain the US Dollar hegemony Effectively, the rise of the US dollar and later the euro currency, from a single country currency to a global or regional currency was supported by their huge gold reserves. Individual investment demand is an important component of China s gold reserve system, we should encourage indi vidual investment demand for gold Practice shows that gold possession by citizens is an effective supplement to national reserves and is very important to national financial security. Regular readers of this blog will know what Sun wrote in 2012 regarding individual gold investment is exactly what has unfolded through the Shanghai Gold Exchange SGE we could see thousands of tonnes of gold moving into the mainland in recent years According to my estimates Chinese privates gold holdings have reached 12,000 tonnes next to the People s Bank Of China s PBOC gold buying program. Since my last extensive blog post 20 May 2015 on PBOC gold purchases I ve been able to collect more clues related to the amount of gold China s central bank has harvested in exchange for its lopsided US dollar holdings Last week I spoke to an insider with connections at Western bullion banks This gentleman confirmed proxies of the PBOC purchase gold directly in the London OTC gold market that is shipped to Beijing Impl ying much of the 1,750 tonnes that have mysteriously vanished from the London Bullion Market left London without being disclosed in UK customs statistics in between 2011 and early 2015 went to China This supports the analysis the PBOC is buying at a pace of 500 tonnes a year in the international OTC market not through the SGE and owns approximately 4,000 tonnes by now. Furthermore, it seems the writings from Song and Sun correspond with China s real undertakings in the gold market, which influences our valuation of their words There are no transcripts from the seminar in September, but I found an article in Chinese that summarizes what Song and others have said Please read the gripping translation below. Note, Song is the President of China National Gold Group Corporation, which started an alliance with Russian gold miner Polyus Gold to deepen ties in gold exploration China and Russia aim to trade newly mined gold over the Shanghai International Gold Exchange in renminbi for internationa l institutions and central banks as part of the Silk Road Gold Fund to attract the center of the international gold market towards the East. Renminbi Internationalization and China s Gold Strategy Seminar. On 18 September 2015 the Renminbi Internationalization and China s Gold Strategy Seminar was smoothly held in Beijing The seminar was guided by the China Gold Association and jointly held by the Chinese Gold Research Center of Capital University of Economics and Business and Beijing Gold Economic Development Research Center It was supported by Zhao Jin Futures, Shandong Zhaojin Investment Co Ltd Shenzhen Jinmingzhu Jewelry Co Ltd and Chifeng Jilong Mining Industry Co Ltd. Over 130 representatives from the governments, banks, gold mining industry, gold investment organizations, jewelry companies and educational institutions attended the seminar Wang Wenju, Vice President of Capital University of Economics and Business announced to rename the Chinese Gold Market Research Center of Capital University of Economics and Business on the seminar site. Wang Jiaqiong, President of Capital University of Economics and Business, Song Xin, President of Chinese Gold Association General Manager and Secretary of the Party Committee of China National Gold Group Corporation Wang Xiaomei, Deputy Party Secretary of China National Gold Group Corporation, Wei Benhua, Former Director of the State Administration of Foreign Exchange and Former General Representative of Chinese International Monetary Fund, and other leaders and representatives attended the seminar 13 experts from China Gold Association, Shanghai Gold Exchange, Renmin University of China, Chinese Social Science, Capital University of Economics and Business, China Center for International Economic Exchanges, China Forex Investment Research Institute, Gold Economic Research Center, ICBC, China Construction Bank, Shandong Gold Group and Shandong Zhao Jin Group delivered splendid speeches. President Wang Jiaqiong delivered a speech I n his speech, Wang Jiaqiong pointed out, RMB internationalization is a struggling process in need of strategic research In the seminar, many experts, scholars and entrepreneurs were discussing renminbi internationalization and Chinese gold strategies They would propose wise ideas and good policy suggestions after brainstorming, playing as a think tank in the development of China The research team led by Professor Zhu Heliang from our university spent years studying Chinese gold strategy problems and some research results obtained the central affirmation and recognition All of your arrival can better support our in-depth research on relevant topics and construction of related disciplines. In the opening ceremony, Wang Wenju announced the renaming of the Chinese Gold Market Research Center of Capital University of Economics and Business, which focuses on the current gold market, to Chinese Gold Research Center of Capital University of Economics and Business with the purposes of better stu dying gold problems comprehensively, displaying the function of gold in national economy and society, boosting renminbi internationalization and keeping pace with the times The school would offer vigorous support and hope that the new research center can strengthen team building and display think tank functions. In his speech, Song Xin mentioned that the Chinese gold industry has achieved a great-leap-forward development since the new century In 2014, Chinese gold yield had turned China into the biggest gold producing country in the world for eight consecutive years and the biggest gold consumption country again Whether in the past, present or future, gold plays a crucial role in the development of human society Renminbi internationalization has boosted China s march towards an economic power from an economic giant The new age has endowed gold with more important missions Gold has shouldered a heavy responsibility of increasing credit for renminbi internationalization and increased the gold content for renminbi internationalization. Recently, the Central Bank announced to increase gold reserves to the public many times in succession In fact, it s the strategic layout and major move for laying the renminbi s international credit foundation We always suggest formulating and boosting national gold strategies in pace with national financial strategies positively, further improving the quantity and proportion of gold in national foreign exchange reserves, developing occupancy volume of gold production and increased gold resources We further suggest perfecting the gold market, promoting foreign currency in individuals, boosting Chinese and western wealth flowing, improving our control power of global gold wealth flowing, accelerating renminbi internationalization, helping the renminbi enter special drawing rights currency basket rebuilding international currency system, balancing American hegemony process, and positively displaying the due function of gold and the gold indu stry Leaders from Capital University of Economics and Business have supported the research on gold problems for a long time The team led by Professor Zhu Heliang has persistently pursued basic research on gold with outstanding viewpoints They have obtained relevant departments high attention for long I hope that Capital University of Economics and Business can further display its gathering advantages of majors and talents, and strengthen the cooperation with Chinese Gold Research Center, China National Gold Group Corporation and its subordinate companies. In the seminar, experts thoroughly analyzed the essence and inherent laws of renminbi internationalization, new positioning and functions of gold in the non-gold standard currency system They discussed the strategic significance of gold in renminbi internationalization from historical and actual perspectives and Chinese gold strategies in the new age Experts unanimously regarded gold as playing an irreplaceable role in currency interna tionalization progress The important element of gold shouldn t be ignored during renminbi internationalization The country should attach great importance to the development of the gold industry and market and increase gold reserve from a strategic height. The seminar is the prelude of the first renminbi internationalization and Chinese Gold Strategy Research Project jointly carried out by Chinese Gold Research Center of Capital University of Economics and Business and Beijing Gold Economic Development Research Center After the seminar, key viewpoints were to be collected and submitted to related departments Chinese Gold News will set up a special column and publish solicited articles about renminbi Internationalization and Chinese Gold Strategies Meanwhile, two organizations will organize special research teams, focus on the topic research of renminbi internationalization and Chinese Gold Strategies , and open the research results for publication With national major strategy research as their own duty, the two organizations have formed a strategic alliance in terms of promoting renminbi internationalization and adjusted research directions of Chinese gold strategies in order to make effort and contribution to the prosperous cause of China. Shanghai Gold Exchange SGE withdrawals in week 50 December 8 12 accounted for 50 tonnes, year to date 1,955 tonnes have been withdrawn. Blue is weekly gold withdrawn from the vaults in Kg, green is the total YTD. SGE Withdrawals In Perspective. I have written about this before, but I just want to make sure I have clearly shared my view on this subject if you ve read all my previous posts regarding withdrawals you can skip this chapter. Many blogs are tracking SGE withdrawals currently, using it as the yardstick for Chinese wholesale gold demand While partially true I would like to emphasize this yardstick has become elastic. Before the SGE s subsidiary, the Shanghai International Gold Exchange SGEI , was launched total SGE withdrawals provided us a clear view on Chinese wholesale gold demand, as the SGE is the exchange where all import and domestically mined gold is required to be sold first in addition to scrap before entering the Chinese domestic market This clear view is now blurred. The SGEI facilitates gold trading in the Shanghai Free Trade Zone FTZ Physical gold trading in the FTZ is completely separated form the Chinese domestic gold market, which is a closed market bullion exports are prohibited and only 15 banks are licensed to import bullion The banks that enjoy a PBOC bullion import license are. Shenzhen Development Bank Ping An Bank. Industrial and Commercial Bank of China. Shanghai Pudong Development Bank. Agricultural Bank of China. Bank of Communications. China Construction Bank. China Merchants Bank. China Minsheng Bank. Standard Chartered. Bank of Shanghai. Industrial Bank. Bank of China. The gold traded on the SGEI can be withdrawn from the vaults in the FTZ by foreign enterprises and shipped abroad, these SGEI withdrawals are captured in the total SGE withdrawals only aggregated withdrawals are disclosed and thus distorting our view on Chinese wholesale demand. Would we get our clear view back if SGE and SGEI withdrawals would be disclosed separately No This is because Chinese domestic banks are also trading on the SGEI, when they withdrawal from the vaults in the FTZ they can import this gold into the mainland without it being required to be sold again through the SGE. The trading volume purchases on the SGEI contracts iAu100g, iAu99 99 and iAu99 5 can be. Not withdrawn at all and thus not distorting our view on Chinese wholesale demand. Withdrawn by foreign traders and thus distorting Chinese wholesale demand If we knew how much these withdrawals accounted for we could subtract them from total SGE withdrawals to have a clear view on Chinese wholesale demand Unfortunately we don t know these numbers. Withdrawn by Chinese domestic banks to be imported into the mainland and thus being part of Chi nese wholesale demand. This is what we I know at this stage Concluding weekly Chinese wholesale gold demand is at most total SGE withdrawals at least total SGE withdrawals minus SGEI trading volume. For example, in week 50 total SGE withdrawals accounted for 50,027 5 Kg Total SGEI trading volume accounted for 6,159 Kg Meaning Chinese wholesale gold demand was somewhere in between 50,027 5 Kg and 43,868 5 Kg 50,027 5 6,159 Year to date Chinese wholesale gold demand is somewhere in between 1,911,230 Kg and 1,955,090 Kg at least 1,911 tonnes. Needless to say, if more information is disclosed by the SGE I will report about it as soon as possible. Furthermore Chinese wholesale gold demand is supplied by import, mine and scrap The amount of mine supply we know from numbers of the China Gold Association CGA , in 2014 it will be approximately 451 tonnes The composition of the other two supply flows is not known, for this we have to make estimates based on numbers from previous years In 2012 scrap through the SGE was 232 tonnes, in 2013 it was 247 tonnes This year scrap is likely to be substantially higher How come By way of measuring Chinese wholesale gold demand as described above, it was at least 1,841 tonnes in the first eleven months of this year The Chairman of the SGE said on a conference import was approximately 1,100 tonnes over this period and mining had to be 416 tonnes, setting scrap at 325 tonnes. Nevertheless, China will import far more than 1,100 tonnes in 2014, added to 451 tonnes of domestically mined gold, the Chinese people will add about 1,700 tonnes to their reserves Assuming the PBOC doesn t buy gold through the SGE. Will Chinese Gold Demand End 2014 With A Boom. Seasonally December and January are strong months for Chinese gold demand, but will they be this year To answer this question let s have look at the next chart. We can see elevated withdrawals every December and January Additionally, it s clear the Chinese rather buy gold when the price is declining th an when it s rising, unlike Western gold investors This thesis is also supported by the fact SGE premiums often move inverted from the price of gold. Now let s zoom in on the former chart. Though withdrawals are strong, in my opinion demand is somewhat held back by a rising price of gold in the past few weeks How withdrawals demand will develop around New Year is of course partially determined by the direction of the price of gold If the price of gold continues to rise in renminbi I expect it will further dampen Chinese demand around New Year and Lunar Year. Chinese Gold Trading Volumes. Worth mentioning is that SGE gold trading volume is going up exponentially since a couple of weeks The biggest drivers are the Au T N1 and Au T N2 deferred contracts On November 3, 2014, the SGE adjusted the specifications of these contracts that hadn t been traded at all since October 2013, after which volumes skyrocketed In week 50 the volume of these contracts combined accounted for 95 tonnes, which is 20 of the total SGE gold volume traded 474 tonnes. Red trading volume of Au T N1 and Au T N2 counted bilaterally Purple total SGE gold trading volume in week 50 counted bilaterally. Total gold volume traded on the SGE combined with the total gold volume traded on the Shanghai Futures Exchange SHFE accounted for 1,309 tonnes in week 50 This amount was more than half the gold volume traded on the COMEX in the same period 2,507 tonnes I don t see a trend of declining volumes on the COMEX, but I do see a trend of surging volumes in China, that are now starting to near COMEX volumes. On December 9, 2014, Albert Cheng, Managing Director Far East of the World Gold Council, was interviewed by the China Gold Network The interview was published in Chinese only. The Gold Demand Trends published each quarter by the World Gold Council WGC , show aggregated Chinese consumer demand Q1 Q3 2014 was 638 4 tonnes But, in the interview Cheng notes that the chairman of the Shanghai Gold Exchange SGE , Xu Luode , has stated the SGE was supplied by 1,100 tonnes of gold import in the first eleven months of 2014 and this number may reach 1,250 tonnes by year end Supplemented by 450 tonnes of domestic mine production this year total demand should reach about 1700 tonnes , said Cheng. I have been long disputing Chinese gold demand numbers from the WGC, as total supply Chinese net import, domestic mining and scrap persistently has been transcending the WGC numbers The WGC has never been able to elucidate the difference between massive supply and their demand numbers The aggregated difference from 2007 until present is about 3,000 tonnes. The total supply can be tracked on a weekly basis by SGE withdrawals, which have proven to be the best proxy Though the import and scrap composition of SGE withdrawals can only be estimated until confirmed by the SGE or China Gold Association. And so I was surprised Cheng openly in Chinese elaborated on the SGE model and instead of solely talking about how much gold w as sold at retail level, also expanded on how much gold is actually added to Chinese non-government gold reserves measuring import and domestic mine production that are prohibited from being exported from the mainland. The next quote is translated by LK, gold investor from Hong Kong who we all should be very thankful for his work. The China Gold Network The recently published Q3 Gold Demand Trends report says that China s gold demand is down year-on-year How do you interpret this. Albert Cheng This year, the Q3 gold demand figure that we publish is down because last year s gold demand was a special case Given that last year compared to 2012 same time was up 40 , there really is nothing strange However, if we compare this year s Q3 figure to the average of the last 5 years at this time, we still find positive growth, and still up slightly compared to 2012.Using the numbers supplied by Xu Luode, they in fact show that China imported about 1100 tonnes of gold in the first 11 months this year through the SGE, and may reach 1200 to 1300 tonnes by year end Adding together domestic production, total demand should reach about 1700 tonnes So, the energy of the China gold market hasn t diminished compared to last year, the development is still healthy. For clarity the translator is a native Chinese speaker and a financial expert The translation has been confirmed by a second native Chinese speaker and financial expert, which severely limits the probability of the Chinese text being misinterpreted. As my regular readers know I often make estimates of Chinese net import using SGE withdrawals as a proxy Last week I estimated China in the first 11 months of 2014 imported 1,200 tonnes, we now know now I probably overestimated gold import by 9 1,200 tonnes vs 1,100 tonnes. In hindsight it s always more easy to analyze I think what happened is that in mid 2014 March and June a part of the SGE withdrawals supply composition shifted from import to scrap If scrap went up, import went down, a s. In the chart above we can see premiums going negative in March and June while withdrawals staying relatively strong This means domestic supply scrap was increasing relative to import, hence the gold in China became cheaper than in London The reason the discount isn t immediately arbitraged is because gold in China is prohibited from being exported. The dip in Chinese gold import was also reflected in export from Hong Kong to China mainland. Because scrap apparently was more than I calculated in my model I can now adjust the model If from January until November import was 1,100 tonnes and mining was 413 tonnes, than scrap had to be 328 tonnes, as withdrawals were at least 1,841 tonnes in the mainland. Additionally, elevated scrap means quite some Chinese have been selling physical gold that found its way to the SGE Perhaps some were expecting the price to rise sooner I don t think elevated scrap signals leases were unwound if a lease expires the lessee is most likely to buy gold on the S GE, it would not make sense for him to buy gold in the domestic market to bring to the SGE in order the repay the loan. SGE withdrawals in week 49 have dropped by a whopping 28 w w, to 38 tonnes Year to date withdrawals stand at 1,905 tonnes. However, when corrected by SGEI trading volume withdrawals in week 49 could have been as low as 27 tonnes, which was not expected for the seasonally strong December month Year to date withdrawals corrected for SGEI volume is 1867 tonnes. Let s wait what next week will bring to see if China will reach the 1,700 tonnes. This post is part of the Chinese Gold Market essentials series Click here to go to an overview of all Chinese Gold Market Essentials for a comprehensive understanding the largest physical gold market globally. This event is a major milestone in China s opening of its financial market to foreign investors The Shanghai International Gold Exchange will bolster China s gold market toward greater trading volume and further highlight the price discovery function of the gold market , said Zhou Xiaochuan governor of the People s Bank Of China at the opening ceremony of the Shanghai International Gold Exchange SGEI 18 September 2014 0.The launch of the SGEI which is also referred to as the International Board is an important step for China s process of financial liberalization, opening up, going out and internationalizing the renminbi. On 18 September 2014 the Shanghai Gold Exchange SGE, or Main Board launched it s subsidiary the Shanghai International Gold Exchange SGEI, or International Board physically vested in the Shanghai Free Trade Zone This article covers how the SGEI operates and how its connected to the SGE and the rest of the world. The Working Of The Shanghai International Gold Exchange. The SGE and SGEI are physically separated exchanges, although they operate under the same umbrella the Exchange hereafter They re separated in order for the International Board IB to facilitate gold trading in renminbi for international members customers, completely segregated from the domestic market The PBOC doesn t allow gold export from the domestic market, but does provide an exchange that offers gold contracts denominated in renminbi Hence the SGEI is located in the Shanghai Free Trade Zone SFTZ which in terms of cross-border gold trade is a separate region from the Chinese domestic market 1 However, with the IB the Chinese government has conceived a link between the Chinese domestic gold market and the international gold market. The SGEI is an international exchange where international members customers of the Exchange can trade gold exclusively in renminbi Any international member customer can trade SGEI gold products contracts and the gold can be freely imported and exported from the SFTZ But international members customers can also trade the Main Board MB SGE products although the related metal located in the Chinese domestic market is prohibited from being withdrawn load out from SGE certified vaults by international members customers. The SGE is the core exchange in the Chinese domestic gold market where domestic members customers of the Exchange can trade gold exclusively in renminbi Additionally, domestic members customers can trade all IB products although they cannot withdraw this gold located in the Shanghai Free Trade Zone from SGEI certified vaults An exception is made for members customers holding a License by the PBOC to import gold into the Chinese domestic market. The next quote is from an announcement published on the SGE website 1 1 on 16 September 2014 and supports what was just described. No 3 The products that international members and international customers can trade include 3 International Board products and 8 Main Board products However, the y can only deposit and withdraw on the international products. No 4 Domestic members and domestic customers can participate in trading all the International Board products, but can t deposit and withdraw on the International Board products the members with import and export qualifications excluded. In the overview below every SGE I product is listed, next to all members customers trading privileges. Exhibit 1 Courtesy Spot Trading Rules of the Shanghai Gold Exchange. As mentioned before the SGEI certified vaults are located in the SFTZ On the Exchange s website we read the SGEI certified vaults are owned by the Bank Of Communications 2 According to China s state TV network CCTV this vault has a capacity of 1,000 tonnes 3 Global gold vaulting and transportation company Malca-Amit opened a 2,000 tonnes vault in the SFTZ in November 2013 4 Possibly, this vault will become an SGEI certified vault in the future. All SGE I Products. With the inception of the SGEI 3 new physical products have been introduced at the Exchange in September 2014 The IB products are. iAu100g physical product 100 gram gold bar fineness 999 9.iAu99 99 physical product 1 kg gold ingot fineness 999 9.iAu99 5 physical product 12 5 kg gold ingot fineness 995 0.In addition to the IB products international members customers can trade 8 MB contracts divided in 2 categories, 4 physical and 4 deferred products. Au100g physical product 100 gram gold bar fineness 999 9.Au99 99 physical product 1 kg gold ingot fineness 999 9.Au99 95 physical product 3 kg gold ingot fineness 999 5.Au99 5 physical product 12 5 kg gold ingot fineness 995 0.Au T D deferred product 1 kg gold ingot fineness 999 5.Au T N1 deferred product 1 kg gold ingot fineness 999 5.Au T N2 deferred product 1 kg gold ingot fineness 999 5.mAu T D deferred product 100 gram bar fineness 999 9.One MB product can exclusively be traded by domestic members customers. Au50g physical product 50 gram gold bar fineness 999 9.According to the rulebooks of the Exchan ge gold bars weigh 0 05 kg, 0 1 kg and gold ingots 1 kg, 3 kg, 12 5 kg 5.The SGEI Connects The Onshore And Offshore Renminbi Markets. The Exchange connects the onshore and offshore renminbi market because both SGE and SGEI products can be traded with onshore and offshore renminbi and both currency have the same value Domestic members customers can trade SGE and SGEI products, notable using either onshore or offshore renminbi In turn, international members customers can trade SGE and SGEI products using either onshore or offshore renminbi Effectively, the Exchange connects the onshore and offshore renminbi markets. For more clarification on the flows of physical gold and renminbi between the SFTZ and the Chinese domestic gold market have a look at the graph below. Exhibit 2 Physical gold and renminbi movement between the Chinese domestic market and the Shanghai Free Trade Zone. More exact rules can be read below in parlance of the Exchange From the Detailed Rules for Physical Delivery of th e Shanghai Gold Exchange 6.A Domestic Member or Domestic Customer may deposit physical bullions deliverable on the Main Board into a Main Board Certified Vault MB Certified Vault for short the member or customer is not permitted to deposit physical bullions deliverable on the International Board into any MB Certified Vault, nor may the member or customer deposit any physical bullions into any International Board Certified Vault IB Certified Vault for short. An International Member or International Customer who has obtained an approval from the Exchange may deposit physical bullions deliverable on the International Board into an IB Certified Vault Furthermore, an International Member or International Customer who has obtained an approval may deposit, within its permitted quota, physical bullions deliverable on the Main Board into an IB Certified Vault An International Member or International Customer is not permitted to deposit bullions into an MB Certified Vault. Each Domestic Member an d Domestic Customer may withdraw physical bullions deliverable on the Main Board from an MB Certified Vault, but is not permitted to withdraw physical bullions deliverable on the International Board from an MB Certified Vault Except for those members and customers qualified to import and export gold, no Domestic Member or Domestic Customer is permitted to withdraw bullions from an IB Certified Vault Any Domestic Member or Domestic Customer that has gold import and export qualifications may withdraw physical bullions deliverable on the International Board from an IB Certified Vault. From the Operating Guidelines for International Board Deliveries Of the Shanghai Gold Exchange 7.an International Member or International Customer whose application is approved may, within the permitted quota, deposit physical bullions deliverable on the Main Board into an IB Certified Vault. Any approved International Member or International Customer that sells physical bullions deliverable on the Main Board must engage a member which has the gold import export qualification to carry out the import procedures on its behalf, and pay import agent fees for the fulfillment of such import procedures. From the Spot Trading Rules of the Shanghai Gold Exchange 5.Domestic members can trade on the IB Where physical bullions are delivered and transported into the customs and deposited into a Main Board Certified Vault, the Exchange will further issue a SGE Execution Statement to the Domestic Member or the customer qualified to import gold for customs declaration purposes. All Chinese Gold Market Essentials Articles. In the financial section of the biggest newspaper in The Netherlands, De Telegraaf an article was published on March 22 about a growing Dutch population investing in physical gold a young generation is becoming more aware of finance and is acting accordingly This generation no longer chooses to save in saving accounts, but prefers to buy physical gold They see their parents don t receive the ir promised pension and they expect themselves to get even less They spent each month, for example, 200 or 300 euros on physical gold. The article is titled Youth Buys Goldbars From De Telegraaf. More and more young people are buying gold coins and bars to ensure their retirement According to a Dutch gold dealer The number of these customers has tripled in 2013.According to Marleen Evertsz of GoldRepublic, an online trading platform for physical gold, the young gold investors have little to none confidence in traditional pension funds They prefer something tangible It s the new generation that can t get a mortgage but do have a student loan They see their parents don t receive their promised pension and they expect themselves to get even less They spent each month, for example, 200 or 300 euros on physical gold. I notice the same developments in my surroundings I m young and Dutch It s the generation who reads news from the internet instead of the mainstream media, vividly spreading aware ness about economics, that is changing its views about prudent saving from pension funds to hard assets such as physical gold and silver. These are often young entrepreneurs who can just afford to invest a little in gold , says Jaap Raijmans, gold dealer at Goudstandaard, of this growing group Saving like their parents did hasn t been smart for years They prefer to put some physical gold in the vault.
No comments:
Post a Comment